震惊全球的武汉新型冠状病毒肺炎疫情来势汹汹，举国上下众志成城，共同打响抗击疫情的保卫战。

但日趋严重的疫情并未能阻止一些有上市融资需求的企业，农历鼠年以来，共有5间企业向港交所递交了招股申请书。其中有一间来自广东省西部的企业，名为“金瑞矿业控股有限公司”（下称“金瑞矿业”）。值得注意的是，此“金瑞矿业”并非A股上市公司“金瑞矿业（600714-CN）”，后者是全称为“青海金瑞矿业发展股份有限公司”，主营业务是碳酸锶系列产品的生产、加工与销售。

本次递表的金瑞矿业属于区域性小企业，整个业务范围均在广东省阳江县，业务规模相当小。

图片来源:金瑞矿业控股有限公司

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公司介绍

金瑞矿业，作为广东西部的花岗石集料生产商，主要产品为自阳江矿场(位于广东阳江市阳西县程村镇的露天花岗石矿场)开采及提取的花岗石集料。公司主要直接将产品售予中国广东省阳江地区的混凝土搅拌站及混凝土产品生产商。

阳江矿场位于中国广东省阳西县程村镇。阳江矿场及加工设施交通便利，方便客户前往加工厂及提货。例如，阳江矿场及加工设施距中国广东省阳江市西南约20公里，距中国广东省阳江港约19公里。

根据弗若斯特沙利文报告，中国广东省西部花岗石集料市场的五大参与者占2018年中国广东省西部市场份额约42.8%。

因为需自中国政府取得相关采矿许可证及证书并具备开采及生产花岗石集料的条件、大量的资本投资及拥有行业技术知识及生产流程相关知识，花岗石集料市场存在准入壁垒。就2018年获准产能及采矿权期限而言，该公司是中国广东省西部最大的花岗石采石场，采矿权期限也最长。

就阳江矿场持有一项采矿许可证，有效期为20.5年，其于2018年4月10日自中国阳江市国土资源局取得该许可证，有效期至2038年9月10日止，许可采矿面积约0.407平方公里，获准最高产量为每年90万立方米。

营业纪录期，阳江矿场主要处于施工状态，2019年3月开始试生产后才产生收入。

公司预计2020年产能为80万立方米，正计划向主管部门申请将采矿许可证获准最高年产量由90万立方米增加至200万立方米，并在阳江矿场现有集料加工厂旁增建生产线，以在2022年实现每年200万立方米的全面投产率。

于最后可行日期，独立技术顾问表示，基于阳江矿场项目开采年限为17.9年，且计及2019年12月31日的已定储量及发展计划的预计年产率，阳江矿场开采年限内的剥采比为0.64。

图片来源:金瑞矿业控股有限公司
 

图片来源:金瑞矿业控股有限公司

于2019年12月31日，已产生总资本成本约人民币1.224亿元。剩余资本成本约人民币1.736亿元将于2020年至 2021年期间产生，主要包括在阳江矿场现有集料加工厂旁建设新生产线而购买机械设备的成本，及移除覆盖层及剥采表土和岩石的成本。

根据独立技术报告，阳江矿场的单位经营成本估计为每吨人民币22.3元，而总经营成本估计为人民币9.624亿元。

图片来源:金瑞矿业控股有限公司

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竞争力及风险点

金瑞矿业的战略位置方便其获取广东省区域市场发展带来的机遇。低营运成本，有效的开採及加工方法以及经验丰富、往绩超卓的管理团队，有助于提升盈利能力的垂直整合业务模式。

风险方面，阳江矿场是金瑞矿业唯一的采矿项目，在短期内，预期阳江矿场是该公司唯一经营的矿山，亦是其绝大部分经营收入及现金流量的来源。

过于依赖单一的采矿场，若出现难以预测的灾害（例如矿场塌陷、地震、水灾），金瑞矿业的日常运营将会受影响，经营业绩也将因此遭受冲击。所以，金瑞矿业很有必要扩大采矿场项目，分散充满不确定性的经营风险。

此外，近期突如其来的武汉冠状病毒肺炎疫情恐波及金瑞矿业。金瑞矿业属于行业上游，中游属于混凝土搅拌站及混凝土产品生产商。金瑞矿业的客户集中在广东省阳江地区的混凝土搅拌站及混凝土产品生产商，现有客户及潜在客户主要从事建筑业及基建行业，受疫情影响，这类企业均延迟复工，进而影响金瑞矿业的销售业绩。

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募资计划

对于上市募资用途，金瑞矿业在招股书中表示将首要用于偿还自独立第三方的贷款（即来自股东的借款）。

因疫情持续时间充满不确定性，混凝土产品需求亦将遭遇挑战。金瑞矿业的花岗石集料在下游市场受挫的情况下，将不得不减少产量，这对于处于发展初期，且经营亏损的情况下，金瑞矿业的未来发展仍然存疑。