十年前的2010年5月6日， 海普瑞以A股史上最高发行价148元、市盈率73.27倍在深交所挂牌交易，并一举夺得“神股”称号。彼时，海普瑞上市首日收盘价达175.17元/股，收盘市值高达700亿元。
 
十年后，海普瑞股价仅是上市首日收盘价约十分之一，截止12月20日收盘股价仅17.38元，市盈率约24倍，总市值约217亿。
 
近期据港交所1月23日披露，海普瑞又启动港股上市，高盛及摩根士丹利为其联席保荐人。
 
针对一直以来跨国运营模式为主进行发展的海普瑞，为何选择在此时赴境外上市的疑问，2019年12月4日，海普瑞副总经理、董事会秘书步海华曾在海普瑞21周年庆暨科学论坛上对媒体记者表示，彼时登陆A股市场的海普瑞，其国际化水平具体表现在产品主要销往海外上，而在当今时点，海普瑞“国际化”的含义已发生了本质上的区别，不止于销售，公司的生产运营和研发均以朝全球化的方向发展，众多新药的研发基本上在海外完成。
 
海普瑞需要一个境外资本平台来支持公司全球化不断加强的发展趋势，同时对公司进行价值重塑，让现有的业务开花结果。
 
 
图片来源：海普瑞招股书
 
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公司介绍
 
截至目前，海普瑞在北美和欧洲等地区拥有20余家子公司，客户遍及北美、欧洲、亚洲、南美、非洲，全球员工超2200人、外籍员工占比超30%、研发人员占比超10%。
 
2018年，按注射制剂的出口价值及出口量计，海普瑞在中国制药公司中排名第一，且产品主要销往欧盟市场。
 
 

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依诺肝素是治疗静脉血栓栓塞(VTE)和肺栓塞(PE)等多种适应症的“金标准”抗凝血及抗血栓药物，拥有巨大的市场需求和可观的增长潜力。
 
根据弗若斯特沙利文的资料，2018年依诺肝素的全球使用量超过7.63亿注射器╱瓶，预计到2024年将达到14.44亿注射器╱瓶。2018年依诺肝素在中国的使用量为4190万注射器╱瓶，预计将以47.5%的年复合增长率增至2024年的4.32亿注射器╱瓶。
 
根据弗若斯特沙利文的资料，按2018年全球销售额计，海普瑞是中国最大及全球第四大依诺肝素钠注射液生产商及销售商，占据5.4%的全球市场份额。同时公司是中国依诺肝素注射液市场第二大供应商，占据11.3%的市场份额，仅次于 原研药公司。
 
值得注意的是，海普瑞预计其依诺肝素钠注射液三大品牌之一Prolongin将成为中国首款基于一致性评价(QCE)获得批准的依诺肝素，这将进一步巩固其竞争优势。
 
另外弗若斯特沙利文资料显示，按2018年全球收益计，海普瑞是最大的肝素API供应商，占据40.7%的全球市场份额，大于第二及第三大市场参与者的总和。于2018年，公司亦独家获得了中国逾50%及美国逾40%的可追溯肝素原料，从而确保高质量肝素原材料的充足供应。
 
2018年，海普瑞90.8%的收入来自于中国境外市场，公司将继续在全球范围内开辟新的外市场，其中包括东南亚、中东和南美洲。
 
截至最后可行日期，公司已经获得五项候选药物在大中华区的独家开发及商业化权利，其中两项处于III期全球临床试验阶段，两项处于II期全球试验阶段。公司亦在开发一种专有肿瘤候选药物，目前处于临床前阶段。
 

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2018年，公司收入同比增加69.7%人民币48亿元(单位下同)，净利润同比增长156.1%至6.17亿元;2019年前九月，公司收入则同比减少5.3%至31.32亿元，净利润同比增加59.6%至7.49亿元。
 

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从业务收入占比来看，公司一半以上收入来自API业务，2017年-2018年及2019年前九月，收入占比分别为65.3%、57.3%及54%。药物制剂则为公司第二大收入来源，同期占比分别为13.5%、21.8%及23%。

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竞争力及风险点
 
海普瑞一流的供应链管理、严格的质量控制及生产标准以及专有的生产技术将成为其在全球肝素钠API市场占据领先地位的基石，从而在竞争对手中脱颖而出。
同时，拥有卓越安全特性的「金标准」抗凝血及抗血栓药物以及凭借在全球主要市场中有效的营销策略，成为了依诺肝素市场的全球领军者。
 
但是，据招股书的风险因素中提到，海普瑞很大程度上依赖量大旗舰产品依诺肝素钠注射液和肝素钠API的销售以及依赖五大客户的总收入。
 
而且，该公司未能在医疗界获得市场接受，若干产品零售价受有关政府部门的价格调控以及医药产品销售取决于有关政府部门和医疗保险公司的报销政策，将会对其经营及盈利能力产生重大不利影响。
 
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募资计划
 
至于上市集资所得，公司将用于改善资本结构及偿还现有债务，包括以下各项贷款融通：于招商银行的5.88亿元用于收购多普乐、中国平安银行的3070万美元及于中国银行的4250万美元;用于在欧盟及其他全球市场拓展销售及营销网络;提升自身的开发及生产能力;以及创新药的投资。
 
海普瑞创始人、董事长李锂在会上接受记者采访时表示，海普瑞的发展是良性的，只不过我们的速度比较快、陡度比较大，需要得到资本市场的更多支持。”