上周五DeepSeek V4发布后，今天市场继续聚焦国产半导体，特别是DS适配华为升腾平台，未来国产要实现进一步突破，少不了中芯国际这些晶圆厂。

不过，随着台积电断供先进制程，国内部份GPU采用中芯国际的 N+2 制程，虽然产能和良率正在逐步改善，但整体仍是一个不少的挑战，某些采用相对成熟的制程节点（12nm/N+1），却会限制了峰值性能，所以离真正的破局仍有一段路程。

对已上市的国产 GPU 公司而言，想象空间虽大，但市场定位更像 “华为生态的补充者”，类似英伟达与 AMD 的竞争格局 —— 华为凭借升腾平台与生态优势占据主导，其他厂商则需在细分场景中寻找差异化机会。当然，短期营收高增长的业绩支撑，叠加国产替代浪潮，仍为股价提供了反复炒作的基础。

盘后的新股曦智科技，涨逾3倍，市值逾750亿，大概已超过未上市的海外对标公司Lightmatter。曦智科技是光电混合算力领域的领导者，采用成熟制程，同时有国内市场扶持，与海外距离或会越来越远，只是25年营收约1亿，估值见仁见智。 

作为光通讯赛道，市场疯狂起来说不定要将其对标LITE和COHR这两个600亿美元巨头，正如MiniMax和智谱对标Antrophic。

另外，DeepSeek的折扣虽有时限，但其也明确提及，随着下半年升腾算力机柜大规模量产投放，V4专业版推理成本将显著下行，令市场担忧行业竞争加剧，将挤压其他大模型企业生存空间，智谱、MiniMax连续第二日下跌。

不过，按目前 AI 渗透率提升速度，这些公司随时可能宣布 ARR 新突破，炒作资金有望重新回归，毕竟国内大模型标的屈指可数。

从另一角度看，如果国内价格战加剧，大模型或更通过token的经济性维持竞争力，即采用更多国产芯片，变相继续利好国产链。

目前半导体有AI叙事与南向资金加持，科网股困于业绩真空与增量资金匮乏，大概这种割裂要持续一段时间。