昨晚美股继续情绪不佳，三连大跌后，纳指年跌幅已经近3%，整体上已经岌岌可危。问题在于大公司的资本开支超预期后，自由现金流下降隐患被放大。软件和有色的利空，已经传播全市场。
 
港股A股跌幅不明显，偶尔低开高走，似乎并不那么担忧，解释是，Ai深度不如美股，没那么多能跌的大股票。但也是因为部分股票依然在自救，应跌不跌。
 
比如A股的有色股，今天还有湖南黄金这种冲涨停的，如果类似港股龙资源，25年业绩出来就5倍PE，那基于估值修复很正常，但是A股这些有色，满打满算26年都算不到15倍以内PE，还得预判黄金价格大涨，这还在玩涨涨停，是掩耳盗铃式的自救，抱团太深了。
 
白银再一次大波动后都新低了，有色金属价格今年还涨不涨不好说，但是这种波动性，业绩是算不了持续性了，只有越来越大的不确定性，那这种波动利润的估值，肯定是要打折了。
 
而港股今天表现还可以，基本上是靠汽车回升，固然行业没那么差，但是Q1业绩的下滑还是挺确定的，现在也算不了估值，都是超跌反弹逻辑，跟房地产和消费类似，因为过去表现差，没涨，拉一拉低位股。但是当前的锂、内存和其他芯片涨价，行业还没有涨价转移方案，没有股息保护的超跌反弹并不可靠。
 
而经历几天大涨后，今天白酒等老登回调，靠一个风格转换，只是相对市场有跑赢优势，但并不能长期跑赢，业绩不行，资金还是回到有爆发预期的Ai链上。
 
对于美股大股票的资本开支影响自由现金流问题，这些公司是赚少了，但是多花的钱，肯定有人多赚了，数据中心建设的增长是必然的，所以硬件的确定性是高了，这个时候还一起砸，就不应该了。虽然短期看走势有点高处不胜寒，但是存储和连接器等，今年业绩再爆发，今年往后一路崩盘是不太可能的。