美股科技股有反弹迹象，特别是圣诞节后或有躁动的可能性，而当前英伟达股价已振荡了一段时间，就看其能否带领AI直到年底。

港股行情仍然相对简单，明天只有半天交易日，开始进入长假期前，资金重回防御性板块，金融股领涨恒指，成交继续萎缩。

板块方面，波动较大的还是大宗商品。今年大宗主要逻辑是美元贬值，因此以美元计价的资产都在疯涨，黄金有去美化的大主题，铜、白银等其他有关税团货扰乱了市场流动性，而短期内这些故事看来会持续。

至于最惨的大宗大概只有石油，主要是和美元深度捆绑，下年能否大涨相信要看政治局势以及政策刺激。

另外，如果美股有圣诞行情，那港股科技有可能与美股科技形成共振，但中期表现还是取决于流动性。近期部份大跌的半股股主要是面对解禁压力，而明年上半年也是另一轮解禁潮。

同时，IPO继续扎堆上市，庆幸是今天3只新股表现不一，创新药大跌，但另两只大涨，一举超过纳入港股通市值的门槛。接下来的IPO或不像之前一样普涨，但在新机制下，货量少炒作还是容易。

当前最注目的IPO自然是壁仞科技，港股GPU第一股，可惜是错过了年底止的港股通观察期。壁仞上市估值462亿，H股流通值219亿。如果回拨20%的话，公开市场将有24.7万手，对应市值9.7亿，减去基石，留给机构投资者只有19.8万手，对应市值7.8亿。

公司热度虽不及摩尔线程和沐曦股份，但作为港股惟一，股价表现相信不会令人失望，希望能为26年首个IPO带来高潮。

另一方面，近期特斯拉股价创新高，靠的是无人驾驶，而对手Waymo正在谈判以近1000亿美元估值融资150亿美元。不过，Waymo最大问题在于硬件成本，大举扩张很或只会陷入“规模不经济”的情况。虽然特斯拉明年cybercab不一定能大规模铺开，但在成本上也是碾压Waymo，谷歌虽然厉害，但始终有着短板。

无论如何，今年下半年谷歌和特斯拉的强势，说不定只是为迎接明年AI应用大年的开胃菜。而国内AI应用，大概还是要看腾讯出手。