近三年，电子烟行业公开的融资信息涉及到几十个项目，仅今年上半年就发生十几起融资事件。在资本助力下，电子烟行业已经被迅速推到了聚光灯前。
 
继中烟国际赴港上市后，电子烟市场似乎也蠢蠢欲动。
 
电子烟霸主思摩尔国际控股有限公司（以下简称“麦克韦尔”）于12月19日晚间向港交所递交上市申请，拟港交所主板上市，募资金额将在3至4亿美元，中信里昂证券担任独家保荐人。
 
而在此之前，麦克韦尔曾在新三板挂牌上市，并成为新三板第一支收益率超过10倍的股票。

图片来源：思摩尔国际控股有限公司招股书
 
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公司介绍
 
成立于2006年的麦克韦尔市目前全球最大的电子烟供应商之一，旗下拥有9个大型生产基地，主要从事电子雾化器和开放式电子雾化设备APV的研发、生产和销售。
 
目前公司业务主要包括ODM(原始设计制造)和自有品牌APV(开放式电子雾化设备)两大板块。其一是为烟草公司及独立电子雾化公司(如日本烟草、英美烟草、Reynolds Asia Pacific、 RELX及NJOY)研究、设计及制造封闭式电子雾化设备及电子雾化组件；其二则是为零售客户进行自有品牌开放式电子雾化设备或APV的研究、设计、制造及销售。
 
值得注意的是，尽管2018年国内电子烟风口已至，但就麦克韦尔的收入来源而看，2018年来自境外的销售收入占总营收的超过88%，远胜于来自国内不到12%的占比;而麦克韦尔的自有品牌Vaporesso系列产品主要在海外销售，也是导致国内外收入占比相差如此之大的原因之一。

电子烟是一种电池供电的设备，其设计通常与传统卷烟类似，并且当使用者从中吸气时会散发出雾化的电子雾化液。电子烟产品包括封闭式电子雾化设备、开放式电子雾化设备及加热不燃烧设备。

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电子烟的需求集中于北美及欧洲，而电子烟主要于中国制造，全球90%的电子烟在中国生产。而且，中国生产的90%电子烟多用于出口。中国电子烟制造行业集中于深圳，聚集逾600家电子烟公司。麦克韦尔是最早的电子制造商之一。

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其收益由截至2018年前6个月的人民币11.76亿元增加178.4%至截至2019年前6个月的人民币32.74亿元 ，受益于该企业现有及新企业客户接获的配备陶瓷加热技术的电子雾化设备订单增加，该设备获得了积极的市场反馈，以及自有品牌APV的市场知名度增加。

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就收益构成而言,于2016年、2017年及2018年以及截至2019年前6个月， 面向企业客户销售产生的收益分别达72.1% 、64.1% 、72.6%及80.6% 。

另一方面 ，2016年、2017年及2018年以及2019年前六个月,面向零售客户销售产生的收益分别达27.9%、35.9%、27.4%及19.4%。

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竞争力及风险点
 
麦克韦尔认为其有以下竞争优势：为全球最大的电子雾化科技解决方案提供商；拥有先进先的研发制作综合平台；可扩展的生产能力及稳固供应商关系；全球领先烟草公司及独立电子雾化公司组成的客户网络及全面的产品组合；经验丰富的管理团队和人才储备。
 
在电子烟行业大发展的前提下，麦克韦尔会有较大的发展空间。
 
而在未来，该公司依然要承受很多独特的的挑战、风险和不确定因素：美国的烟草制品法对其业务造成不利影响；电子烟行业现有的法律法规的变更和实施会增加其成本；医疗界若长期干涉确定电子烟造成长期健康的风险，会使得电子烟市场需求量大幅下降；电子烟行业受不明朗因素影响，仍处在不断发展变化中；强烈依赖其五大客户。
 
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募资计划
 
目前，公司的发展策略为：提升研发能力以维持该企业领先地位及支持长期业务发展；提升生产能力以及运营及生产效率；依靠现有客户吸引新客户以增加不同领域的市场份额；寻求战略并购以及合适的业务合作。
 
作为产业链上游的供应商，麦克韦尔在这个时间点选择上市去寻求更多的资金支持，也是希望能紧紧把握住这个风口，进一步加持自己在供应链上的领先地位。