昨晚至今，美股期货大涨近5%，主要原因是贝森特和懂王的口风转变，而今天港股也反弹2.3%，恒指距离抹去关税以来的跌幅只差3.4%。

1.先回顾下昨晚发生了什么。

昨晚先是贝森特出来说，现在的高关税不可持续，很快就会与中国降温；推动美股/中概股反弹。

这句话不是第一次听见了，之前贝森特也说过类似的话安抚市场，但市场不买账；

两个原因，一是因为市场担心不确定性，例如懂王想炒掉鲍威尔，加快了黄金的飙升，股债汇三杀，大资金想看到明确的转态信号再抄底；另一个原因是市场猜测贝森特不是懂王核心圈内的人物，他说的话不一定真。

市场普遍认为，贝森特近期已取代纳瓦罗（提出对等关税政策的人）的位置；贝森特被视为华尔街的传话人，更理性的贝森特回到关税谈判桌上，之前不理性的人淡出谈判桌，这有助于推动跟各国的谈判，利于美股美债。

重要的是盘后懂王的表态：中美的高关税不可持续，会大幅降低，并且自己没有想炒到鲍威尔的意思，只是希望鲍威尔在降息的想法上能更积极一些。

在懂王说完后，盘后美股期货应声大涨2%，黄金从3400跌回3300附近，两日内跌去4%；

这是市场想看到的缓和信号，但具体上还不够，还需要更多的细节，例如中美双方开始谈判了，或是跟其他国家达成协议。

2.全球资金仓位在低位，等待机会

虽然谈判还未开始，但从资金角度上看，全球基金经理对美股的悲观程度来到08年最严重的水平，全球投资者打算减仓美股的记录创20多年来最高；全部人都很悲观，大家都希望有好消息能重建多头仓位。

之前都认为短时间内中美谈不拢，但美国至少能跟小弟们谈好；

但现在结果是小弟们都不听话，日本谈判无果，欧洲也直接威胁美国，假如谈不好就给美国科技股收服务税，墨西哥也谈不好。

现在懂王威胁了一大圈人，发现大家都很强硬没人服软。所以市场从谈判的角度上，认为懂王继续硬下去的理由也没有了，现阶段再硬下去对自己伤害更高。

因此，关税最差的情况大概率已经见到了，只要有边际变化就会推动市场反弹；而全球基金经理的仓位是23年7月以来的最低水平，对于大资金来说就是满手子弹，但要等待更多的信号打上仓位。

3.南向净流出百亿，谁在买港股？

今天港股涨2.4%，但南向资金净流出181亿港元，是2021年2月以来最大规模的流出。

年初至今，南向资金净流入超过6000亿港元，而2024年净流入额为8078亿港元，今年的流入规模超过去年应该是大概率事件。

可能大家想问，为什么关税缓和，南向马上大规模流出？

1.过去两周全球股市最混乱的阶段，A/H是全球股市里跌的算少的，这肯定离不开国家队护盘的支持。

现在谈判出现缓和迹象，国家队趁着市场反弹卖出回笼资金，等着下次需要护盘时再出手，这很合理，因为国家队是护盘，而不是直接把指数买上去。

从港股通资金流向来看，盈富基金和恒生中国企业一共流出158亿港元。

2.今天市场传闻，放开大机构净卖出限制，过去两周是受到窗口指导的，这说法也可以验证南向资金的大流出。

况且在4月3日港股大跌当天，南向资金净流入近290亿，积攒的获利盘也有止盈需求。

谁在买港股？

根据高盛交易台，外资正在买入港股。

今天港股是新兴市场里成交最活跃的市场，成交额是四周平均的2.6倍，买盘明显更强；推动上涨的是对冲基金和部分长线资金，没有任何板块在净流出，资金平推买入各板块，这通常是长线资金流入的特征之一。

外资回补港股的原因，一是中美关税有缓和迹象；二是科网股估值较年内高位打了个8折左右，而科网股主要是国内收入，关税影响有限，现在市场情绪改善，部分外资趁着低位买回来。

从外资仓位上看，由于3月份时，今年一季度买入港股的外资赚了一波都止盈卖出了，现在外资在港股的仓位依旧是偏低的。

4.空头回补情况

看阿里的卖空股数，今天空头回补的迹象也很明显；昨天卖空股数为3140万股，卖空占成交量的26.4%，而今天卖空股数降低至1802万股，卖空占成交量的12.6%；

有意思的是，小米今天涨近7%，而做空股数较昨天增加了不少；

昨天小米卖空股数为2681万股，卖空占成交量的9.5%，而今天卖空股数增加到4721万股，卖空占成交量的12.9%。

最热议的美团vs京东，两兄弟的卖空比例都在20%以上。

今天美团卖空比例为22%，昨天比例15%有所增多，但做空股数较前一日减少500万股；

而京东的卖空比例为25.8%，昨天比例为15.91%，做空股数较前一天增加了140万股，京东被卖空股数来到近个月最高水平。

最后，现在暂且可以说利空出尽，但最后还是要看谈判进行的如何。

接下来也快到港股的一季报了，更多外资报告，港股打新拆解，市场分析观点欢迎加入星球！

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