接连继新消费、创新药大涨后，市场情绪开始降温，特别是之前银行和房地产板块业绩疲软，虽然AI出现、股市上涨，或对消费带来边际改善，但难说会马上迎来一个V型反弹。

以招行为例，作为国内经营得最好的银行，去年手续费收入持续疲软，虽然净息差已比很多国有银行要好，但也跌破了2%。

建行盘后也公布了业绩，息差进一步收窄至1.5%，经营收入下滑，但受益于其他非利息净收入大幅增长，减值损失减少所抵销，利润仍然增长0.9%，不过，整体坏帐率稳定、资本充足率依然强劲。

在货币政策预期维持宽松下，银行业的净息差要继续承受大压力，虽然有望继续降低信用成本，以及依靠减少拨备令盈利维持稳定，但整体要维持派息率，1.6-1.7%水平的净息差可能才是一个较理想的水平。

回到消费方面，近期只要贴上新消费概念，股价都容易暴涨一波，特别是具有出海概念，短期难以证伪。不同消费品出海又有着不同难度，比如之前提过的毛戈平，美妆出海难度大概和玩具不是处于同一个水平。

美妆的黏性较高，对牌子有要求，蜜雪冰城这些茶饮大概没什么所谓，但茶饮又有口味上的分别，比水黏性又更高。

仍然，在国内只要店数量仍少，渗透率低，短期大概也能维持增长。又正如达势股份，单从pizza角度和必胜客对比看似没有什么特别，但消费者就是喜欢新，公司去年开店速度很快，增加了240家至1008家，同店也在增长，股价今年不知不觉涨了30%。大概对这些企业而言，店少、渗透率低就是魅力所在。

另外，霸王茶姬就快登陆美股，假设估值50亿美元以及今年增长30%，对应PE 12倍。虽然国内有同店下滑迹象，海外亦不像蜜雪冰城打平价路线，但始终海外门店不足200家，也是值得留意。另一方面，高盛预测古茗今年盈利19亿，对应PE 20倍，比较特别是公司计划今年派发不少于20亿港元的特别股息，超过集资额，看来也很懂资本市场的操作。