中美市场情绪越来越脱节，上午阿里还要拉升，只能说南下资金逐步拿了定价权，但近期这种走法很难不引来卖空。仍然，当前这些大盘股基本每下跌都有资金买入，这些做空随时成为另一次创新高的燃料。

另一方面，有资金继续涌入消费板块，主要是财政部表示将新增实施贷款贴息政策，以激发消费动力。如之前提到，外资看重阿里的电商复苏情况更多于AI叙事，且亦更乐观看待国内宏观触底。而近期股市带来的乐富效应，说不定又会传导至实体经济。

参考阿迪达斯的指引，品牌今年收入将增长10%以上，其中在北美、大中华区、新兴市场和拉丁美洲将实现两位数的增长。虽然这主要是基于去库存成功，但亦反映对市场的乐观。

同时，上月耐克表示会重新调整渠道商的交易条款。这些说不定都会利好滔搏等渠道商今年的盈利表现。

而在国补下，京东Q4营收增长重回双位数，但问题在于营销费用亦大增，同比增长近30%，电商行业竞争还是激烈，但乐观看还不到增收不增利的情况。

京东宣布了15亿美元股息，对应约23%派息率，并会回购50亿美元，截止27年8月底。假设每年股息持阳以及平均回购，年均回报率约5.5%。回报虽然变得中庸，但PE仅约10倍，不过这估值不提升也会影响了阿里。

至于京东物流和京东健康，业绩不差，但前者聚焦收入增长多于利润，而后者也是要投资预计增收不增利，同时两者也没有宣布股东回报，因此出现大跌。

京东健康当前持有净现金包括短期投资约480亿元，相当于市值45%；京东物流则持有320亿净现金，相当于市值40%，虽然说了意识到有必要提高股东回报，不过尚未设定时间表。这些难免让市场失望，特别是两间公司的钱逾一半都是来自4年前IPO融资所得。