虽然腾讯和阿里维持收涨，但其他AI概念继续出现退潮现象，比如中兴通讯于3天跌了20%，某程度也在于业绩不及预期。

虽然公司在国内云基础设施建设方面处于领先地位，但过度依赖运营商也是个主要问题。2024年运营商的capex指引意味着同比下降5%，而中兴通讯的运营商收入同比下降15%，考虑到实际capex不会明显低于指引，这意味中兴通讯失去了市场份额，大概是输给了华为。

如果今年电信capex保持下降趋势，即便中兴市场份额稳定，其运营商收入难免要继续下降，尤其是这部份毛利率逾50%，逾一倍高于政企和消费者业务。

虽然受益于国内AI capex进入上升周期，公司的服务器/数据中心相关产品收入在快速增长，但其服务器市场份额以及毛利率低，不太可能抵消运营商收入疲软，近期的大反弹没有很好的基本面支持，也更容易回调。

另外，近期消费和地产板块表现不错，但持续性明显要靠具体政策，如果指望高低切的风格转换也是不靠谱。值得留意的是，今年前两个月，上海、杭州、成都等城市出现了多笔高价、高溢价的土地交易，有几块土地甚至创下了新的地价纪录。

说不上整体触底反弹，但个别主要市场有望进入销售和价格稳定阶段。这对贝壳来说自然是利好，市场占有率在过往几年萧条期提高了，在行业稳定下受益是确定性的，后续就看能否在本轮3月10日调整附近纳入港股通。

同时，盘后比亚迪50亿美元配售，对上两次分别是2011年1月和11月，均是创新高时发生。考虑到当前比亚迪的转变，应该不会对股价做成大影响。

目前比亚迪和比亚迪电子均为恒指成份股，但只有后者是同时为恒生科技指数内。虽然这次恒科调整仅纳入腾讯音乐和地平线，但未来理论也要纳入比亚迪，与小鹏、理想和蔚来看齐。