特朗普开始发难了，关税25%，其实不算很差的结果，但市场延续了此前的悲观。指数又开始跌回去。其中，大市值股票，包括银行普跌1%，是指数惨淡的原因。
 
但A股也并不缺乏自信，反倒是有点太自信了。题材股正等待着特朗普超预期的利好，再吹牛，放量借机出货，但现在市场继续缩量，没有新资金，它们还要继续向前冲，今日市场成交聚集于Ai算力股，看美股表现也没什么映射，原来又是国内的小作文在推动。
 
诚然，不少公司进入NV链确实赚到一些钱，改善了财报，不能再被称作伪AI，但是估值呢，持续性呢，连SMCI都不如的产业链地位，辛苦钱，周期性严重，目标却是对标英伟达的40倍PE。
 
Ai不是优势产业，以这个板块作为A股的发动机，结果就是被美股压制，反正如果有美股权限，每一个当下的热门Ai的A股都能在美股找到加强版的对照标的。
 
而昨天说的，港股出现了拉平溢价的趋势，这加速了A股的分流。其实南下资金每次去港股，都是被割的概率大。只有制裁，外资被动卖出不得不让利，且公司基本面过硬，AH股息率回报差距明显的情况下，南下抄底案例才有成功的。
 
毕竟港股通，一来开门时间不平等，二来杠杆不平等，三来期权期货工具不平等，四来做空不平等，五外资美股浮盈钱多多，没有基本面支持怎么跟外资PK拿定价权。
 
而真正长期回报好的公司，AH溢价都高不到哪去，没有什么抢夺定价权一说，所以，A股资金这样玩，跟拉跨境ETF类似。市场的改善，依然较为困难，市场可能继续缩量，全市场股票可能继续杀估值，然后看各类题材股新高，但还债行情始终不可避免，这个问题还会越攒越大。