除了家电等有补贴延续所支撑外，其余消费板块的表现都是持续回落。宏观环境无疑继续是一个重要因素，但在个别行业上，今年情况或许会比去年相对乐观。

例如餐饮行业，随着越来越多餐厅倒闭出清，加上品牌变得较为理性，价格战也是有望减弱。去年前三季度，百胜中国的同店销售下降了3%，预期Q4也是差不多幅度。而今年进入低基数后，同店销售有望转正，令负经营杠杆可以减少。

当然，在规模效应以及原材料成本下降，公司可以在不影响毛利率的情况下继续降价，对业绩也是一个利好，特别是必胜客，以萨莉亚为目标自然要降价。而同店销售下降也受公司不断开店所影响，去年开了1715家，超于公司指引1500-1700家，今年开店指引大概也会左右市场对餐饮行业的展望。

公司未来两年计划分红年均15亿美元，这大约是当前市值的9%。但留意去年资本开支约7-8.5亿，前三季度经营现金流份12.5亿，年化约16.7亿，这样高分红实际在消耗资本储备，但胜在公司有足够多的消耗空间，持有净现金以及短期投资共约31亿。

另外，国内体育用品行业虽然库存健康，但今年或持续承压，线下压力继续较大，而上游的纺织行业应该相对稳定，受益于海外品牌。目前海外品牌比较分化，NIKE表现较弱，但Adidas 和 Uniqlo 表现不错，Lulu亦开始有所改善，整体补库存的可能性存在。

而虽然存在关税可能性，但国内大多公司均在东南亚有产能布局，影响不大，甚至或会受益，大多公司如晶苑、裕元、九兴等今年股息率应能维持7%以上。