海外结果可能最早要到下周才会知晓，但市场焦点已转移到国内会议上，预期更大的刺激措施来促进国内消费，推动了今天房地产、金融、消费等板块上涨。

距离上次大涨已经一个月，不少个股已经回吐逾一半涨幅，回调较少的只有基本面稳定或是逐步向好的企业。特别是消费股，经济压力是一个因素，但更多是品牌以及竞争激烈所影响。

规模较小的企业盈利弹性会更大，但大型企业更容易在成本控制释放盈利，例如之前提到的百胜中国，便再次在季报中展示出这点。公司Q3收入增长5%，创历史新高，核心经营利润同比增长 18%，且在回购以及成本控制下，EPS增长了33%。

虽然公司于Q3净新增 438 家门店，但SSG仅下降了3%，一方面反映消费者的黏性，另一方面在于公司往低线城市发掘更多空间。其中Q3新店约33%来自加盟店，公司预期未来几年新开店中，肯德基/必胜客来自加盟店的比例会提高至40-50%/20-30%。

肯德基的品牌已成熟稳定，通过加盟店拓展能更好地运用资金。同时，与肯德基餐厅 「肩并肩」的肯悦咖啡发展理想，目前门店数量达到500间，未来有望在门店层面带来额外收入增长和正利润。

相比下，必胜客的品牌有待重新发掘潜力，Q3 SSG同比下滑6%，而肯德基下滑2%，因此必胜客已推出新店模式“必胜客WOW”，主打便宜，类似萨莉亚的模式。

根据报导，萨利亚2024财年上海营业利润率19.52%，广州13.48%，北京12.56%。肯德基和必胜客前三季度经营利润率分别为15.2%和8%。如果必胜客在持续开店的同时，利润率能跟上萨莉亚，盈利增量也是不少。

当然，公司整体SSG未算摆脱下滑趋势，Q3同店交易量同比增长1%，虽然连续第七个季度实现增长，但证明价格竞争激烈，优先考虑流量仍是行业的策略，而SSG波动容易引发股价波动。

但无论如何，公司进一步加大了股东回报力度，24-26年总额从30亿美元增加至45亿美元，即每年约15亿美元或8%回报，这是一个很大的确定性。