随着美国终于开启降息之旅，港股可能已度过了流动性最糟糕的时期。资金面会否好转仍有等观察，但降息利好已开始体现，目前滙丰和中国银行已宣布下调最优惠利率。

有房贷的立马受惠，而企业融资的成本亦将会逐步减低，当前市场甚至预期年底前会再降息50个基点。但留意近年不少企业将定息借款的比重逐步提高，高利率的压力还要维持好一段时间。

另一方面，内房股再次集体飙升。之前8月底9月初有消息称，监管机构已提议将存量房贷利率共计下调80基点左右。按小摩测算，如果利率全面削减80个基点，银行业25财年预期净息差和盈利将分别下降9个基点和9%。

截至6月底，银行业的平均凈息差跌至1.54%的历史新低，远低于1.8%的门槛。银行能否进一步让利存在疑问，何况房贷负担下降不一定能提振消费，省下来或用于储蓄。

而且，相比只降LPR，全面削减会令银行放贷更为谨慎，不利于房地产销售，尤其在考虑税收影响和信贷成本后，银行投资10年期国债或比放贷更具性价比。

无论如何，全面削减会令凈息差稳定的整个论点变得无效，银行面临的政策风险增加，短期免不了要继续调整。