中报盈利再创新高，但华润啤酒股价大跌并创下新低，市场态度非常明显。

上半年公司啤酒销量同比下跌3.4%至63.48亿升，但跌幅集中于低价产品，而中高端产品首次销售占整体收入逾半，且次高档及以上的销量亦录得单位数增长，某程度反映确实在往高端化发展。

期内收入下跌0.5%至237亿，表现好于销量，盈利则增长1.2%至47亿。公司分红率从去年同期20%提高至26%，中期息0.373元，增长30%。

值得留意的是，管理层也首次承认了消费收缩的现象，但将今年啤酒销量从之前预期轻微的正增长下调至个位数下降。公司将继续坚持高端化战略，但也承认未来高端化的步伐将会放缓。至于之前收购的白酒业务，管理层目标是收入同比增长30%，但贡献规模始终太少。

简单而言，上半年消费疲弱，公司原本预计7,8月旺季能弥补，以实现全年销量增长的目标，但明显已经达不到。在整体消费收缩下，市场怀疑啤酒升级也抵不上低价产品的下跌，而且消费回归理性，高端产品实际要更实惠，要有性价比才行，对利润也不会有太大帮助。

另外，虽然公司目前估值已经跌至14倍PE，但年化股息率仅约3.5%，虽然管理层也表示正研究回购的可能性，但在这之前放在港股吸引力始终不够。