阿里今年来的表现与恒生科技技数相约，累跌近2%，但百度却是跌近25%，远远差于指数表现，作为携程大股东市值更被后者超越，主要是百度在各方面持续掉队。

例如今年一季度，广告收入仅同比增长3%，远低于其他互联网公司。同时，近年企业都在强调加大股东回报，但百度的回报力度还是相对可怜，例如一季度回购了2.29亿美元，年化不过3%，且公司更是没有分红。

回报力度低主要在于公司这些年来持续投资，包括自动驾驶和AI等。但这些年来都看不到带来了什么增长，特别是萝卜快跑，财报上永远只会披露订单量，虽然近期说了年底有望实现单区盈亏平衡，但还是难以给市场带来憧憬。而且特斯拉将于8月8日推出Robotaxi，未来FSD如果能进入中国，Robotaxi说不定也一样。

另外，虽然百度披露了AI相关资料，例如一季度百度搜索有11%结果由AI生成，来自生成式AI和基础模型的收入占智能云业务收入的6.9%等，但说到底百度核心业务收入只增长了4%。AI贡献越来越高，反而证明了不会带来大增量。

在新业务没有幻想的同时，传统搜寻业务也正面对挑战。一方面，用户开始更多利用抖音、小红书、知乎、微信等工具搜寻，另一方面，AI对搜寻引擎的颠覆也随时一触即发。

百度做得再好可能也只是能守住市场份额，难以复制谷歌、Meta靠AI提升广告收入的故事，归根究底是一直以来未能给用户带来良好体验。

多年投入没有明显回报，股东回报也少，所以百度曾作为互联网公司三巨头之一，沦落到目前破净也不是不无道理。