招聘线上化早已不陌生，招聘市场出现新角色也同样不陌生。
 
一家从人力外包角度切入的公司，近几年发展迅速。2018年收入已经做到上十亿的体量，并且成为所在领域的第一名。并且于11月5日向港交所递表，这家公司叫人瑞人才科技控股。
 
本周一12月2日该公司正式通过港交所上市聆讯，法巴为其独家保荐人，并计划预期集资最多约11亿港元。此外，马来西亚富商古润金、著名长线投资基金晨曦投资(Anatole Investment Management)均已成为这次人瑞人才科技IPO的基石投资者。
 

图片来源：人瑞人才科技控股有限公司招股书
 
一、公司介绍

人瑞人才科技是中国最大及最快速增长的灵活用工服务提供商。过去三年，公司总收入的复合年增长率达107.2%，而来自灵活用工服务的复合年增长率更达118.5%。特別的是，以2017年中国独角兽排行榜计，当中69家或42.1%独角兽是其灵活用工服务客户，所用员工人数占2019年上半年总灵活用工员工的83%，且三年来续约率为100%，反映以科技驱动的人力资源系统已成为独角兽或新经济公司不可或缺的日常运营伙伴。

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在人瑞人才科技的长期合作的客户名单中，包括抖音母公司字节跳动、小红书、摩拜、去哪儿等，其他大公司还有腾讯(00700)等新经济行业龙头。因此，其早已被市场专家公认为中国独角兽和新经济公司策略HR合作伙伴。2019年上半年，灵活用工收入占比达95%。
 
公司总收益于2016年至2018年有所增长，复合年增长率为107.2%，远高于同期人力资源服务行业收益的复合年增长率21.1%，由截至2018年6月30日止六个月的约人民币6.59亿元增长至截至2019年6月30日止六个月的约人民币10.77亿元。

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而截至2016年-2018年及2019年上半年，亏损总额分别为人民币1.13亿元、人民币1.51亿元、人民币2.99亿元及人民币5.32亿元。

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业务方面，人瑞人才分成了灵活用工、专业招聘和其它人力资源三种解决方案。其中灵活用工一直是该公司的主要业务，2016年至2018年的年复合增长率为118%，并且占比总收入不断提高，2019年上半年，该业务收入已经占总收入95%。

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人瑞人才的核心业务增长虽然快，但是毛利率却非常低。2019年上半年的毛利率是近两三年来最高，但也仅有9.5%。

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人瑞人才的业务满足市场需求，客户主要来自新经济。

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对于人瑞人才来说，为了满足客户脉冲式用人需求，需要和大量员工签合同，换句话说，人瑞人才替客户养着员工，承担用人成本。从人瑞人才披露的员工结构来看，灵活用工员工有2万多人，占总员工数77.2%。

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二、投资亮点

公司是中国拥有唯一自主开发的O2O招聘平台的领先灵活用工服务提供商，具有强大的服务网络，有超过150个城市的客户，运营超过20间办公室，专注于向新兴中国公司提供服务，包括众多快速增长的新经济公司及行业领先企业。在中国产业升级的过程中，灵活用工等新型招聘方式将更广泛低使用，而公司有望从中受益。
 
三、投资风险

该企业很大一部分收益来自正在快速增长的新经济产业客户，预期将于不久将来维持这一情况，有关客户业务的任何减缓或用工需求的显著衰退可能对该企业的业务、经营业绩及前景造成重大不利影响。
 
行业激烈竞争，并可能因此损失客户、注册个人用户及外包员工。
 
较低的利润率水平。
 
四、募资计划
 
该企业假设发售价为每股发售股份27.75港元，公司估计从全球发售收取的所得款项净额约9.7亿港元，约20%将主要用于扩大公司的地理范围，以便妥善支持公司的客户及新的机会。
 
约17%将主要用于在未来三年内主要透过收购及有机增长扩大公司的行业覆盖范围，把握公司所注意到在某些服务不足及不断扩大的行业的灵活用工服务的需求，特别是针对更多金融机构、信息科技行业及新零售客户提供服务。
 
约13%将用于在未来三年内扩展公司现时提供的业务流程外包及猎头服务，以把握此两个服务领域的预期增长潜力。约22%将用于进一步提升公司的一体化人力资源生态系统并建立公司人工智能及数据挖掘技术方面的能力。
 
此外，约10%将用于进一步推广公司的品牌并举办营销推广活动。约8%将用于支持公司未来四年的全球扩张策略。剩余10%将用作营运资金及一般企业用途。
 
总体来讲，招聘的多样化，灵活用工，都是欧美商业发展的趋势，中国也会沿袭这样的趋势，所以对于处于这个市场领先地位的人瑞来说，未来发展的空间并不小。