在美联储降息预期加上大多企业业绩支撑下，港股的情绪维持着较好水平。目前利率可能还没有回到几年前的低位，但好消息是已经见到了峰值。

近期不少报导说海外资金在回流中国资产，但相信大多数投资者还是不急于行动，始终除了降息因素外，海外大选也是一个很大的不确定性。

可以看到，昨晚拼多多的业绩再次超预期，且凈现金从去年1500亿大幅增加至逾2100亿，但股价还是一波三折，很大程度在于怕Temu会受到海外打压。

目前科网股只有两个方向发展，例如腾讯、阿里缺乏高成长性的，只能提升股东回报往价值股发展，而拼多多这些仍然具有高成长性的，短期不会考虑回购派息，而市场又因为其他因素未能提升其估值。但正如之前所说，拼多多目前估值只考虑国内业务也是便宜。

具备出海能力的企业今年还是值得看高一线，例如泡泡玛特，去年收入增长了37%，其中海外市场的收入增长了135%，而中国市场只增长了26%，管理层预计今年收入将同比增长超过30%，海外市场增长将超过100%。

另外，消费电子的复苏仍然是一波三折。舜宇光学早前已发盈警，而刚发布的业绩大致上与盈警内容相。全年收入317亿，同比下降4.6%，盈利11亿，同比下降54.3%，即上半年/下半年盈利分别为4.36亿/6.6亿，有走出谷底的迹象。

当然，下半年的反弹或在于厂商备货，尤其是下半年手机销售行情不错。而基于今年指引低于预期，所以股价出现暴跌。根据指引，手机/车载镜头出货量分别增长5%/10%，前者ASP有所提升，后者保持稳定，而手机摄像模组持平，希望毛利率和ASP能提升。同时，预期集团整体毛利率会有所提升。

指引基本都是显示公司业绩在持续复苏中，只能说市场过于预期以及公司不算便宜的估值造就了今天的大跌。当然，基于车载镜头没有太大增量，舜宇光学仍然是一只手机复苏的Beta。

相比下，同样是周期触底，昨晚美光大涨，PC 衰退两年后重返成长，手机、汽车等需求稳定，加上AI拉动HBM，涟漪效应带动DRAM价格，整个故事都非常好。不过，HBM占比不高，而且AI手机、PC等拉动换机也不一定顺利，靠服务器的新老交替能有多大纯增量不好说，可能只是受益于市场不断寻找AI的落后者。