虽然预期在会议前，股市应该会保持稳定，但这两天情绪变化还是很大，相比突然反包，更值得留意还是企业业绩带来的启示，很多指引仍然非常谨慎。

其中，作为中国最大的搜索引擎，百度营收仅增长了个位数约6%，即使其云业务收入亦仅增长了11%，相比之下，微软Azure和谷歌云增长约25-30%。雪上加霜的是，阿里云今天再次宣布降价，幅度高达55%。

这也很大程度反映国内需求越来越过度依赖中央的支出，因为私营部门一直在节约他们的资本支出计划。当然，价格战在海外也会发生，例如近期美国前众议院院长裴洛西买入的PANW。

早前公司股价大跌便在于为了抢生意，给很多客户半年到1年的免费试用期。不过，PANW的举动可能更多是配合其平台化策略的推进。无论如何，PANW会否给行业带来重大的额外定价压力，就要留意后续CRWD和S的业绩指引。

至于阿里云降价后，核心产品价格已经达到同行业中最低水平，虽然阿里近一季度业绩符合预期，同时也追加250亿美元的回购额度，但如之前所说的，市场还是纠结短期盈利有机会下跌，股息和回购也抵不上股价继续下跌。

新一轮的降价无疑将对百度的云业务造成影响，但乐观的是，其AI开始看到实质性进展，主要体现在广告业务上。于4Q23，公司预计 AI贡献的百度核心广告收入达数亿元；对云业务的收入贡献达到 6.56 亿元（包含外部和内部）。

百度今年核心PE预计不到10倍，但广告业务受宏观环境影响，而AI的其他功用如智能驾驶仍然未有在财务上表现出具体数字，而随着华为的出现，未来商业化道路亦越来越窄。另外，公司去年宣布了50 亿美元回购计划，目前累计回购额达 6.69 亿美元，而4Q回购了3.18亿美元。

至于爱奇艺，已连续两年实现盈利，虽然付费用户数见顶，但说不定还有提价空间，上季度均价继续创历史新高，同比上涨13%，环比上涨近3%。而自22Q4提价后，去年没有再进行提价。

不过，公司债务开支仍然是一个问题，去年虽然解决了CB到期问题，但靠的是发行另一个6亿美元CB，年利率约6%，高于之前的4%。当下CB加上债务逾140亿元，而持有现金约44亿，去年财务开支同比增长了58%至11.3亿，占盈利逾50%。

虽然同样拥有提价逻辑，但过往提及的腾讯音乐是更胜一筹。虽然后者去年涨价，而其竞争对手网易云音乐则选择了降价，但其版权优势仍然强劲，且用户大多有较强的付费能力和粘性。