虽然市场从底部继续反弹的方向很明显，但明显没有去年11月时般流畅。

主要原因是，目前十年期美债收益率仍然在高位，投资者的机会成本比去年高，意味着只有成长性的企业才具备长期的吸引力。如果只单靠估值修复，企业表现依然艰难，何况只是加息周期见顶，怎么时候降息还有很大的不确定性。

美国过往一直处于低利率时代，导致大部份投资者都觉得利率要回归低水平是必然的事，所以才会在通涨还是反反复复的背景下，已经预期下年上半年有一半机会降息。这种根深柢固的想法大概率成为美股最大的风险之一。

如果利率长期处于高水平，经济增长会放缓，企业利润也将被蚕食，加上流动性的收紧，美股表现也难像过往般乐观。

当然，这风险可能下年才会浮现，目前市场大概率仍沉浸于美债收益率见顶下滑带来的反弹。但美股在指数7连涨后，后续还有什么资金流入也是要值得观察。

国内数据虽然不及预期，但在市场托底下，情绪不再悲观，而资金在不少题材方面下有发挥空间，而且大家都在争取年底前最后冲刺，相信这行情不会那么快结束。

港股近日表现相对平静，某程度就是基于上述原因，资金志在短线获益，而在弹性最大的恒生科技指数已反弹10%回到10月初水平后，短期进一步流入大型科技股的欲望可能开始下降，更倾向找些博奕性更大的方向。也说不定直接炒作没有负担的新股，而一直具备大弹性的药明系，有多了一间子公司正在新股，可说是赶上了最好的时机。

无论如何，当下行情已是相当的强势，A股每次盘中下跌都有承接的资金拉回来，而恒指虽然不能像A股一样，但已不是早前跌到结尾的行情。