7月12日，美国CPI表现连续4个月优于市场预期，燃起了对提前结束加息周期的希望。
         
上月美联储鲍威尔选择跳过一次加息，并且，随着美联储官员不断以鹰派立场宣布还有3次加息，市场对未来的预期感到了忌惮，这对资产价格的涨势产生了短暂的抑制作用。
         
去年6月的CPI为最高值，因此本月CPI的大幅下降在预期之内。然而，优于预期的表现证明美联储的预期管理取得了一定的成效。
         
在公布数据后，纳指续创年内新高，今年纳指已涨超33%。美元指数跌近100.25元，创下年内新低。离岸人民币收复7.16点位。
         
对利率最敏感的黄金涨超1.3%，近10天内已由1900反弹至1960元。

CPI年增率上涨至3%，环比上涨0.2%，优于市场预期的3.1%。CPI年增率降至2021年3月以来的最低。
         
在剔除食品和能源价格后，6月的核心CPI年增率上涨至4.8%，环比上涨0.2%，低于市场预期的0.3%。核心CPI年增率降至2021年8月以来的最低。

6月的通胀主要由核心服务价格（包括住房）上涨所推动。由于主要产油国持续减产对油价形成支撑，能源和食品业也做出了小小的贡献。

然而值得注意的是，核心服务的贡献已经放缓至2021年中期以来的最低水平。
         

在6月的CPI贡献项中，推动上涨的因素是住房项，但租金的涨幅已有所放缓。而推动下降的因素则是二手车和商品通胀从升转为降。
         
住房指数环比上涨0.4%，低于5月的0.6%。租金环比上涨0.5%，与5月的环比增长持平。业主等价租金环比上涨0.4%，低于5月的0.5%。
         
市场已经期待已久的租金增速放缓终于出现，并且根据私营部门新租赁数据的领先指标，租金通缩的出现指日可待。数据显示，月度租金通胀降至2022年以来的最低水平。

二手车价格的下跌是本月通胀下降的一个小推动因素（该指数环比仅下降 0.5%），但主要批发数据显示，未来几个月还会有更多的下降。
         
这主要是由于利率上升和新车折扣的加大削弱了对二手车的需求，二手车经销商放缓购买导致二手车批发价格开始回落。
         
因此，二手车售价大幅下滑，缓解了核心商品通胀压力。此外，新车供应持续改善，价格环比持平，缓解了商品通胀的压力。

其他方面，多个指数均出现下跌，其中航空票价领跌，该指数在4月和5月的下跌之后，6月下跌了8.1%。这是自2020年以来，航班价格首次恢复至正常水平，而非极高的水平。

此外，通讯价格6月下跌0.5%；家居装饰和运营指数继5月份下降0.6%后，6月下降0.1%；6月份新车指数没有变化；医疗保健指数保持不变，上月上升0.1%；医生服务指数上涨0.7%，医院服务指数上涨0.4%。
         
在剔除后食品、能源和不稳定的二手车数据，以及滞后的住房后，该指标比去年增长了3.6%，过去三个月内，该指标的年化增长率为1%。

虽然CPI数据跌至3%，但美联储官员在昨夜保持鹰牌立场，称当下3%的通胀太高了，我们的目标是2%，如果过早退出，通胀就会强劲反弹，这就使得美联储采取更多措施。
         
即使美联储继续放鹰，但对市场来说，加息3次的可能性已打消，最多加息2次，这也是比上月更好的转向。
         
结语
在CPI降低后，回头再看拜登所推出的《通货膨胀削减法案》，这的确并不是将通胀降至3%的主要贡献。但这的确带来了巨大的资产回报，例如我们最近提到的美国制造业投资的超级周期。
         
CPI落在3%的关口并不意味着加息结束了，但确实迎来了加息周期的转折点。而国内经济政策预期愈发强烈，是否会出现国内外宏观都转变的共振上涨？