作者：景泉Value
来源：景泉Value
 
安迪·瑟沃尔：我是安迪·瑟沃尔，欢迎收看我们在内布拉斯加州奥马哈为您带来的《影响力》特辑。很高兴欢迎伯克希尔哈撒韦公司董事长巴菲特。欢迎你
 
巴菲特：感谢你来到奥马哈
 
安迪·瑟沃尔：让我们讨论一下现在的经济，很明显我们目前在经历很漫长的经济景气周期。
 
巴菲特：确实持续了很长时间。
 
安迪·瑟沃尔：这让你感到惊讶吗？你觉得我们经济下行的迹象是什么？
 
巴菲特：我看过很多和商业相关的数据，在一些业务上，我会得到每周的数据报告，但是那不会预测六个月之后或者三个月之后的经济状况。但这些数据让我清楚现在业务的发展状况。他和我今天做的—通过购买股票或者业务收购并没有什么不同。这些数据告诉我的信息很有趣，但它们并不能提供指导。如果我们是进行业务收购，我们不分年份。我们不会说好的年份、坏的年份或者中间年份，也有可能是灾难性的一年。相反我们非常在乎价格，我们不在乎未来12个月。
 
安迪·瑟沃尔：但是你对经济这样持续的发展会感到惊讶吗？
 
巴菲特：过去十年经济的各种发展都让我感到惊讶。我从来没有读过那个经济学家会讨论长时期负利率的问题。如果你回到凯恩斯或者读萨缪尔森，不管你读什么，他们都不会讨论负利率的环境。我想现在全球至少还有11万亿政府债务是负利率，我们以前从来没有遇到过这种情况，或者在我们的常识里我们从来没有见到过。在很长一段时期经济转好的同时赤字增加，特别低的利率，很低的通胀率，更有各种各样的事情正在发生着不可预料的变化。所以这是经济预测不会干扰我们决策的原因。
 
我和我的伙伴芒格共事的54年里，我们从来没有根据经济预测而做出过一项投资决策。当然我们会就某个商业个体的发展会做出预测。我们将预测的结果和我们付出的成本相比较。如果我们觉得价格合适我们才做出投资决策，但我们从来没有因为经济未来一两年经济走向会变好做出投资决策，我们也没有因为处在经济恐慌中去否定某个投资决策。
 
安迪·瑟沃尔：所以你对悲观的科学家并不在意。
 
巴菲特：我并不用经济预测指导自己做任何事情，因为这是一种娱乐，就像是去一个综艺节目，我不认识有哪个科学家投资与商业或者股票能够持续成功的。萨保罗·缪尔森做的不错，他是伯克希尔的大股东，但是他们只做预测。有很多不确定性因素，在自然学科中，如果苹果从树上掉下来，在接下来几个世纪他不会因为政治的变化或者其他400个变量而改变，但是说到经济，变量太多了。
 
在商业环境中，你应该去预测好的时候和坏的时候，如果你要买一家汽车经销店，不管你住在哪里，或者是你想加盟一下麦当劳，你不会根据时间来购买，而是根据合适的价格来购买。你想确定自己的这笔交易很划算，但是你不会说我想买下它是因为今年经济增长了3%而不是2.8%，
 
安迪·瑟沃尔：很有道理，伯克希尔拥有有超过1千亿美元的现金，你说希望公司变成一个堡垒，一个普通投资者应该保留多少百分比的现金。
 
巴菲特：这视个人情况而定，如果需要依赖每周的工资来维持生活，你就需要一些现金，你不希望自己的信用卡被刷爆，如果你还完房贷没有大额的支出，你有一系列体面而且丰富的业务，就不需要现金。
 
安迪·瑟沃尔：所以你个人比伯克希尔公司更不需要现金。
 
巴菲特：是的，我们有保险索赔，也可能遭遇飓风或者发生各种各样的事情，我们都可能要支付数十亿美元，还有100万股东指望着我们经营公司以度过艰难期。如果我退休了还拥有100万美元的股票，每年给我3万美元的分红，孩子也长大了，房贷也还完了，我就不需要为现金担心了。
 
安迪·瑟沃尔：让我们讨论一下苹果公司，人人都在讨论苹果，因为这是个很受关注的公司，你在苹果公司有450亿美元的股份，你会密切关注这家公司吗？大家都很关注，因为苹果最近没有推出新产品。
 
巴菲特：如果你要密切关注一家公司，你就不应该买它。如果你购买一项业务，比如你购买一家农场，你每周都要去看一下玉米的生长情况，如果你过度担心别人说今年价格会比较低，因为它出口受影响了，我在80年代买了一架农场，我儿子经营着这家农场，我只去过一次，哪怕我去盯着它们，它们也不会长的更快。我也不能给他们加油打气。有些年份价格高其他时候低，收成也有高有低。我不在乎经济预测之类的，我只在乎这家农场在轮种农作物方面得到精心料理，我希望产出能变得好一些，当然现在就不错，那家农场在100年前每亩地能产出30到35英斗玉米，现在收成好的年份能够产出200英斗，这个国家取得了进步，所以物价也在上涨，回顾100年前，价格水平显得较少，因为我们越来越擅长种植植物，比如棉花、玉米或者大豆，我们都从中受益了。
 
安迪·瑟沃尔：苹果公司就像个农场。
 
巴菲特：这是长期投资，如果你拥有镇上最好的汽车经销商，最好的品牌，并且有很棒的管理人员，你也不会每天都过去，说今天多少人过来了，利率上升了一些，也许会减缓销售。你买它的时候就知道一年有365天，你会持有它达20年，也就是7300天。每天事情都会发生变化，你不应该进行短期的投资，这很重要。
 
安迪·瑟沃尔：让我们接下来聊聊回购，这也是近期很热门的话题，你们公司年报显示，从12月13到24日，你们回购了2.34亿美元的伯克希尔股票，当时股市正接近阶段性低点，你是怎么知道的呢，你当时想的是什么？
 
巴菲特：如果我知道那是低点我会买的更多，那对我们来说，不是一项大的回购，其他的商业需求都已经满足，而我们拥有大量的现金才会回购公司股票，我们去年花了140亿美元采购厂房和设备要比增值多得多，我们处理好业务的需要，然后我们有多余的现金，我们想要寻找其他可以收购的业务。但是如果我和我的伙伴芒格认为股价低于企业内在价值，我们就会买进股票。
 
但是真正有意思的是当股票下跌的很厉害，当你可以用60到70美分购买1美元，尤其在股市中某个阶段是可以做到的，前提是你有现金，如果我们有多余现金，就会尽快买下它。
 
安迪·瑟沃尔：当时更像2009年而不是12月。
 
巴菲特：如果我们俩共同拥有一家麦当劳，价值100万美元，你拥有50%的股份，你来找我，你说要以40万美元出售，我会买你的股份。
 
安迪·瑟沃尔：我不会让你买的，我会很谨慎。
 
巴菲特：但是如果你要以60万卖给我，我就让你下次再来了。
 
安迪·瑟沃尔：我有一些关于卡夫亨氏公司的问题，那是一个错误吗？
 
巴菲特：在我看来，我们确实为卡夫付了太多钱，但是没有为亨氏付过高的价格，当我们开始收购时，我们是非公开合作关系。但是买贵了也没办法。其次零售和品牌之间本身就有博弈，如果我们的品牌很弱，我想进入沃尔玛这是做不到的。我必须做出一系列疯狂的让步。但是必需品和非必需品之间的协商就完全不同了。10年前科思科连锁企业停止销售可口可乐，科思科客户的忠诚度非常高，他们旗下的柯克兰是价值390亿美元的品牌，他们的产品遍布各种品类，尽管1992年公司才成立。他们了解品牌，但最终他们重新上架了可口可乐，但如果是皇冠可乐，他们就不会重新上架了，所以品牌之间总是有斗争，这会一直存在。但是零售商网络一直也朝着他们的方向前进，尤其是因为出现了亚马逊革命。
 
安迪·瑟沃尔：首先是沃尔玛，接下来是？
 
巴菲特：是沃尔玛，这一点已经被强调了，我们面对着新的零售环境并不是翻天覆地的改变，而是缓慢的变化，那些过去花费上亿美元赞助电视节目或者广播的品牌，面对一些品牌大家更愿意去改变，但这都是缓慢的改变。你不可能每天都换品牌。
 
但是吉利的衰败让我会感到惊讶，男人不喜欢尝试，而女人更爱尝试新事物，让你还是小孩，吉利的运动系列是你的好伙伴，给你带来美式足球赛和世界职业棒球赛，你一辈子都用吉列刮胡子，你现在很多时候还是用吉列，但是哪怕是五年前，情况就不一样了。那时候我们买了卡夫。
 
安迪·瑟沃尔：你说亚马逊是一个游戏规则的改变者？我得问一下你，你还没有买他们的股票，你赞赏贝索斯，你也看到他的成就，问题是你怎么还没有买亚马逊？
 
巴菲特：我确实很欣赏贝索斯，我大概20年前见到他就觉得很特别。但是我没有意识到能从书店发展成这样。他很有远见，并且拥有卓越的执行力，但是我错过了，同样也错过了微软。尽管在这更早之前我认识了盖茨，但这些不是我的游戏，我并不为错失我的苹果能力圈之外的事情而担忧。但是如果我的能力圈里错失了一些东西，那就是可怕的错误。并不像是我错过了网景公司或者类似的事情，最多可能有5%—10%的公司是在我能力范围内的。也是我能理解的。