昨天美股情绪继续risk on，这情况与A股这波新能源反弹一样，资金大多流入的增速高的成长板块。

不过，一轮大涨后，市场开始有信心，忘记衰退，憧憬降息促增长的时候，可能又是回调的时候。下半年外围大环境不会好，而目前巨头企业都只是暂缓招聘，盈利下调预测都没出现，还是谨慎点比较好。

当下对利率的预期大多只影响到估值，但盈利的下调幅度price in了多少还是充满不确定性。

美银7月对全球基金经理的月度调查显示，股票配置已经降至2008年全球金融危机水平，现金配置度高到6%以上，为20多年最高，这反映着机构资金还是相对谨慎。

今天股市方面，A股继续围绕新能源发掘题材，而港股则相对失去方向，除了部份汽车零件继续受到炒作，可看到成交额前50名的大多下跌，资金量不足以支撑。

这对A股来说也是，现在与4-6月的反弹期不同，虽然有房地产事件，但放水程度应该相对转弱了，市场交易亦由增量转为存量。

而在存量博弈下，前期暴涨的大盘股相信都不用考虑，机会只在中小票，从近日的趋势也可看到，资金从更低渗透率、更高潜在增速以及更低估值的方向不断扩散，例如风电里的海风、电网侧储能、汽车零件里面的一体化压铸等。

不过，问题在于一轮炒作后，资金最终会从成长赛道流往何方向。

昨天管理层明确表示了不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施，这意味着基建板块，暂时有点悬。

另外，虽然疫情还是一个不稳定因素，但消费相信是一个值得关注的方向，而这亦要看下半年一个重要会议后，常态下管理会否被淡化。