俄乌局势发展得没有想象中顺利，美国及其盟国将公布对俄新制裁，乌克兰总统也继续争取更多筹码，这也导致外围股市反复，涨一天后便跌一天，很多中概股更抹平了前一天涨幅。

对于我们来说，利空自然是先跌一轮为敬，但具体上，内房和基建逆势上涨，主要在于对政策利好的预期。

前天说了，除了限购放宽，内房央企都应该会开始出手拯救民企。央企的弹性虽然没有民企困境反转来得厉害，但优势在于安全以及派息率稳定，更有着行业洗牌后集中度提升的长线逻辑，而中海外股价今天便创了近2年半新高。

房地产的热度能持续多久不好说，但更大的政策利好没有落地之前，炒作热度看来仍在，至少与今天的教育板块大涨相比，相信高下立见。

按房地产的逻辑去延伸，低位低价的板块容易获得资金追捧，而基建板块说不定又可以再次关注，同样是低估值以及憧憬稳经济政策。

财新中国3月服务业PMI急跌至42，创逾2年低，基本指明了经济发展方向。尤其与美国和欧洲相比，海外平均抛离10个点。

虽然出口仍然可以支撑经济一部份，但在国内受疫情影响，明显单靠出口力度不会足够，所以市场预期的力度相信也会越来越大。

同时，近年以来央企也出现了不少较积极的改变，例如在派息以及回购方面。

以中国中铁为例，大股东于上月发了公告表示增持A股，总金额约1.5亿至3亿元，金额虽然不多，但也展示了改善的第一步，而且公司于去年也公告了，股票激励计划，2022-2024 年扣非净利润复合增速分别不低于12%/12%/12%，扣非后ROE 分别不低于10.5%/11.0%/11.5%。

大多基建股业绩确定性高，派息也稳定，适合目前市场风格，埋伏一阵子相信会得到回报。今天A股指数中证红利表现一骑绝尘，也看到资金的明显流向。

另外，中海油今天股价也创近2年半新高，背后逻辑之前说过，一方面在于油价大概率维持高位，另一方面在于回A、回购、特别息等预期。

就目前来看，大宗商品价格大概率难以出现大幅度回调，配上高股息的话，安全边际还是比其他板块更好。