作者：付羽
来源：付羽投资笔记
 
在做基本面分析时，通常都要做产业格局的分析。然而，我们不能为了做产业格局分析而做产业格局分析，首先要明白，做产业格局分析的最终目的还是为了成长性。
 
成长性是投资一个股票的重要目的，企业经营如逆水行舟，不断成长才是最好的安全边际。只不过成长性，一直以来有个误解，很多人把它等同为小盘股炒作，这是不对的。很多大市值股票依旧有非常好的成长性，这和市值大小并无绝对关系。具体而言，成长性来源于两方面，分别是量和价。
 
而做产业格局分析，始终也要回到量和价上来，这是落脚点。换句话说，不能换来量或价成长性的产业格局就是耍流氓，哪怕表面上的数据有多漂亮，例如下面要讲的行业集中度。
 
有很多人看产业格局，非常喜欢看集中度，但我个人认为这是片面的。行业集中度其实是双刃剑，有好处也有坏处。诚然，行业集中度高，某种意义上意味着议价能力的提高，但另一种角度意味着量的成长性出现瓶颈。所以，产业集中度必须结合产品属性来分析，因为并不是所有行业都有长期的议价能力（周期性的价格波动不算）而使得有长期提价能力。假如没有，那行业集中度高则反倒是拖累。最典型的例子，某地板龙头股，这几年其实坑了不少投资者。地板行业虽然是2c的，很多人把这个行业强行归为消费品，但不可否认，这个行业大宗商品的属性相对浓厚。我并不认为在产品属性上，有多少差异化以及提价能力，所以行业集中度成为了桎梏，哪怕龙头公司收入也长期不增长。既没有量的空间，也无法提价，股价表现自然不好，其实如此的案例很多，不一一列举。
 
而同样，低行业集中度，也不都是坏事。低行业集中度，意味着虽然对下游的议价能力有所缺失，但量存在空间。所以，低行业集中度的行业格局，需要结合另外的东西来看。正在因为低行业集中度，我们可以把希望寄予在量的增长上，所以意味着龙头企业，通常需要有成本优势，才能在一个个周期波动上，不断挤压弱者的行业空间。那么，龙头公司相对小企业的相对优势，非常重要。在这样的行业，哪怕龙头公司份额很低，只有低个位数的份额，但只要他比更小的企业具有优势，那这就可能保证了量的增长，最典型的例子是养猪。虽然说类似这样的行业，往往具有很强周期性，暴涨暴跌，但拉长看，龙头公司因为量的持续增长也能产生长期阿尔法。
 
所以，好的产业格局，不能一概而论。而通常来说，高行业集中度应该多结合产品属性，分析是否会因为高行业集中度产生定价权；低行业集中度应该多结合成本分析，分析龙头公司是否相比更小的企业具有优势而能持续产生量的增长。