昨天提到粉饰行情，想不到迎来的却是机构互相拆台，普遍机构重仓股均下跌。

虽然很多机构把考核业绩的日期都改成了11月份，但投资者看的还是最后一天的净值，而在高度博奕的气氛下，基金便提前互砸，引发内卷。

这解释也是合理，而且板块出现调整了，下年一季度才会有上涨的基础。不过在港股方面，感觉资金就是年前清仓的走势，恒生科技指数更是创了新低。

基于今年港股表现，主打港股的基金相信离high-water mark有一段距离，意味收不到基金表现费，那粉饰的动力可能更低。

年尾将至，但市场目前还没有哪个方向形成明显的合力，那就先做好防守，慢慢等待，相信一季度会有更好的行情出现。

今天行情上，科技股表现继续拉胯，早前有反弹的个别股票基本回到原地。其中，快手和美团合作，对市场带来不了什么新刺激，行业发展仍然受制于政策层面。

小米公布了自研澎湃P1芯片以及小米12 Pro首发，但在荣耀的威胁下，市场亦没有过于乐观。

荣耀品牌在今年第3季度手机销量劲增，已成中国国内市场第3大智能手机品牌。虽然于11月份，小米销量超越荣耀排名第三，但明显行业竞争相当激烈。而长期看，小米在汽车上的持续大量投入，亦成为市场的忧虑。

最后，商汤科技明天上市了。

根据招股书，公司拥有四大业务，分别为智慧商业、智慧城市、智慧生活以及智能汽车。

智慧商业和智慧城市为主要收入来源，于2021年H1占比达到87%，而后者增速较快一点，但基于客户为政府机构，所以存在收款被拖的情况。

另外，智慧生活主要在于手机、VR等IoT设备，亦涉及元宇宙、AR等技术；智能汽车则剑指ADAS，目前公司正为传统及新能源车企开发L2+ ADAS产品，预装其L2+ ADAS产品的车型预计将在2022年实现量产。

两个业务虽然想象空间大，但目前规模尚小。

于2018年、2019年、2020年及2021年H1，公司录得的经调整亏损净额分别为人民币1,5亿元、11.6亿元、7.1亿元及5.8亿元。主要在于研发费用非常多，于2021年H1占了收入约107%。

简单而言，短期增长还是看智慧商业和智慧城市，但后者增长却不会利好现金流，加下在大量投入下，整体短期仍将于亏钱状态。

长期来看，公司的科技实力是有的，但商业化路径还需要探索，而且AR以及ADAS等技术说不定大厂更倾向于自行研发，需要公司技术的地方可能不多，令收入规模有所限制，这点还要慢慢观察。

从炒作角度看，早前IPO前投资者并不是完全禁售，而是于6个月内最多可以卖出50%。

不过，在更换了一批基石后，这条款亦有所改变，所有IPO前投资者以及基石都有6个月禁售期。

这样下行压力也大幅减少，而公开发售约1.5亿股，相当于市值5.8亿元，就看看明天上市会否有惊喜。