2018年"531"新政后，光伏装机量下滑，硅料从供不应求，变成产能过剩，部分高成本产能陆续退出市场，2019年在产多晶硅企业数量减少至13家，总产能45.2万吨/年。

与此同时，硅片环节因为竞争格局较好，同时硅料价格下跌，硅片厂商的利润由微利，慢慢变成厚利。时过境迁，2020年光伏需求爆发后，行业的格局发生了周期反转。上游硅料因为多年没有扩产能，供不应求，价格大幅走高，当年剩下来的硅料企业赚得盆满钵满；与此同时，硅片行业的超额利润，吸引了大批新玩家入场，行业变得极度内卷。最近随着通威股份的新产能交付，隆基、中环等行业龙头接连宣布涨价，光伏行业似乎又走到一个反转的节点，这里面会有什么机会吗？

一、内卷的硅片

硅料的紧缺，除了需求本身的带动，新入场的硅片玩家也功不可没。上一个光伏周期中，当硅料供过于求，价格大跌的时候，硅片因为竞争格局比较好，同时成本下降(硅料价格下跌)，成为行业中利润最高的环节。

利润高，前景好，自然就会吸引更多的玩家入场。

近几年，越来越多的玩家开始涌入硅片行业，其中既包括本来就在生产硅片设备的厂商，如双良节能、上机数控，也有数量不少的跨行业玩家。比如说港股有一家公司 —— 金阳新能源(1121.HK)，改名前叫宝峰时尚。就是这样一家卖凉拖鞋卖了十几年，2014-2020年连续6年亏损，也能跑步入场，抢下硅片长单，你就知道硅片行业有多内卷。

图片来源：网络，金阳新能源推广旗下拖鞋及凉鞋

目前硅片行业的产能有多少呢？根据不完全的统计：1、隆基股份，根据2020年年报，自有产能大概是62GW，在建产能30GW，预计2021年陆续投产，再加上其他产能，预计2021年底产能超过105GW；2、中环股份，22年底满产后产能将达到105GW；3、晶科，目前产能20GW，合计超过41GW；4、晶澳，8GW；仅仅计算几大龙头的产能扩建，硅片产能就已经超过200GW/年，再加上其他新入局的玩家，数字肯定要多不少。

回过头来看，全球的需求并没有那么多。根据CPIA给出来的发展路线图，乐观情况下，2022年全球光伏装机数量为220GW，其中中国光伏装机数量接近80GW；再往前看一点，乐观情况下，2025年全球光伏装机340GW，其中中国光伏装机110GW。到那个时候，我国的累计装机将达到接近700GW，按照目前的发电效率，一年可以发电7000亿度，占目前我国用电量的10%左右。


也就是说，2022年，最乐观的情况下，全球的装机量也就是220GW，即使到2025年，需求也只是300GW左右。按照目前的产能，很明显在未来某个时间节点，将会带来行业的供给过剩。

二、预料中的降价

当越来越多的企业，盲目地冲入硅片行业掘金时，会产生两个现象：1、过分囤积硅料，让供应不足的硅料涨上天；2、硅料带动硅片价格上涨，导致下游需求减弱；一方面是成本上升，另外一方面需求又在减弱，这种畸形的关系，发展下去肯定是全行业一地鸡毛。不过硅片企业自身很难去打破这个困境，因为有"商场效应"。

我们平时去逛商场会发现，越是后面建好的shopping mall，设施一般都会更新，环境也会更好，大家去逛的意愿也会更高。硅片行业也一样，越是后面建造的产能，技术越先进，成本越低。这样对比之下，前面生产的产能就变成了落后产能。这就让新来的玩家非常乐意去建产能，行业原来的龙头也不得不跟进：扩建是找死，不扩建就是等死。

那如何打破这种畸形的关系呢？答案是硅料供应的提升。随着通威的新产能开始交付，可以预期硅料供应最紧张的高峰已经过去，价格未来会逐步走低；硅料价格下降，意味着后面生产的厂家，生产成本在下降，那么前面生产的库存，要怎么卖？当然是降价卖了。

隆基作为行业的龙头，率先发起价格战。11月30日，隆基股份调整了单晶硅片的官方报价，各尺寸硅片价格下降了0.41元/片~0.67元/片，降幅为7.2%~9.8%。中环股份随之迎战，12月2日，中环股份宣布硅片价格全线下调，各尺寸硅片降价0.52元/片至0.72元/片，降幅为6.04%至12.48%。对于隆基来说，他有两点优势：一体化经营和更高的生产效率。前者说明隆基在硅片降价的同时，可以从组件、电池片等其他环节把钱赚回来。

后者说明当隆基降价到薄利(15%毛利率)的时候，同行业其他玩家，可能不赚钱，甚至亏钱。根据隆基向证监会提供的问询函答复，我们可以看到，隆基硅片的毛利率是35%，高于行业平均的28%。降价10%左右，足以清退一批落后产能了。

三、硅料受影响吗？

当隆基开始降价后，其他硅片企业大概率也会跟进，行业内一些成本没什么优势的产能，也许要开始从盈利逐步变为亏损。当行业开始变得更加内卷的时候，我们可能可以看到一个现象：硅料的需求开始下降。需求下降本来也没什么，只要供给不要大幅超过需求，价格也可以稳住。问题就是从这轮硅料上涨周期以来，各家硅料企业并没有闲着，都在扩建产能。我们先来看2020年的产能。

根据路边社的数据，硅料行业五大龙头通威、大全、新特、东方、协鑫的产能分别是9万吨、7万吨、7.2万吨、7万吨和8.5万吨，合计38万吨，占了全球产能的87.5%。我们假设光伏发电用硅量不变(0.3万吨/GW)，根据CPIA的路线图，2022年全球光伏用硅量大概是60-70万吨，即使到2025年，需求也不会超过100万吨。

那我们的厂商供应都有多少呢？

1、通威股份。当前产能约9万吨，计划扩产33万吨。其中，云南通威5万吨、乐山通威二期5万吨都将于今年第四季度投产，比计划时间要早，内蒙通威二期5万吨将于2022年上半年投产；2、保利协鑫。当前产能约10万吨，计划扩产几十万吨。乐山10万吨颗粒硅项目工地在建，项目预计于2022年上半年投产；3、大全能源。当前产能约7万吨，计划扩产3.5万吨。这3.5万吨产能，根据工程进度，预计第四季度开始投产；4、新特能源。当前产能约9.2万吨，计划扩产20万吨。

光是几个龙头，明年扩产的量就已经足够全球光伏硅料需求，还不计算潜在的产量(比如一些海外厂商因为硅料上涨而重新投入生产)。而远期的计划产能，每家基本都是数十万吨起步，这些产能假如都生产出来，行业显然会供给过剩。

当然，这里市场分歧比较大，悲观的人认为，这些产能在2022年下半年会释放出来，行业供过于求，硅料价格会从顶部开始下跌；而乐观的人则认为，扩产并不是那么容易，需要时间、技术、资金等等，而且，难道这些管理层都是傻子？

明知道供过于求，价格要暴跌，都要扩产？硅料到底扩不扩产，扩产多少？不是行业内部的人，很难判断，不过复盘历史，我们似乎可以找到一些规律：2006年-2008年，光伏热潮开始，硅料价格从100美元/kg，涨到500美元/kg；2008年金融危机，需求下跌，硅料价格跌到50美元/kg左右；2013年-2018年，光伏需求持续，硅料价格在20-25美元/kg左右；2018年531新政，取消补贴，需求下跌，硅料价格跌到10美元/kg左右；长期来看，硅料的价格是在逐步走低的，这也符合光伏平价上网的趋势。而且，硅料行业存在囚徒困境现象：明知大家一起扩产，价格会掉，但是你不扩产，别人扩产，你的市场份额就可能被抢走。

特别是行业需求向好的时候，毕竟谁也没法预知08年会有金融危机，18年会有531新政。

四、结语

最后，先不管硅料供应会如何发展，有一点可以确定的是，按照目前投产的硅料情况，供应不会像今年这么紧缺。

那么从价格上来看，硅料的价格大概率不会上涨。而无论硅料价格是横盘，还是下跌，明年硅片的价格，都很难维持在一个高的水平。

硅片降价的话，对于下游有两种可能：1、利润转移到电池片和组件；2、电池片和组件留不住利润，整体装机成本降低，加快装机；企业都想留住利润，但是利润就好像仰慕多年的女神，不是想留就能留得住的。

能不能留得住，还要看竞争格局。我们可以看到的是，光伏的其他环节，都在经历类似硅片的困境：越来越多跨界玩家进入。比如说光伏玻璃，蓝思科技和福耀都在摩拳擦掌，跃跃欲试。这可以说是中国企业的悲哀，也可以说是中国企业的幸运。

悲哀的是，每个行业都是这么卷，卷到最后，只有少数赢家能吃到肉；幸运的是，正是如此多优秀而又努力的中国企业崛起，才让我们国家的每个产业，都逐步走到世界前列。任这些行业潮起潮落，最后受惠的，都是无数的中国人。