作者：啊咪老师
来源：啊咪老师
 
编者按：此文已授权“医药魔方”首发，接上去年4+7第一季的节奏，一年一晃而过，上了年纪，既无法察觉时间的流逝，又容易为时光流逝所恐慌，真的太快了...除了焦虑，还是焦虑啊...

2018年12月6日，上海，小雨，空气中弥漫着压抑，很适合听《走进新时代》，4+7带量采购从此揭开帷幕。
 
2019年9月25日，上海，晴，是《阳光灿烂的日子》，带量采购全国扩围，带量政策正式从试点阶段扩大到全国。
 
25日晚间，联合采购办公室在答记者问时提到：本次联盟采购共有77家企业参与，产生拟中选企业45家，拟中选产品60个。与联盟地区2018年最低采购价相比，拟中选价平均降幅59%；与“4+7”试点中选价格水平相比，平均降幅25%。下一步各地将重点抓好中选结果的落地实施，确保年底前患者享受到质优价廉的中选品种。
 
恍如昨日，去年还能一脚油门下去就能水一篇《挥刀的艺术》，今年油门就跟不上了。一转眼，都快一年了，一样的刺激，但是盘面的走势和去年的恐慌已经不太一样。如果说去年的盘面是AOE清场，全部都得跪；那今年就是看投标结果精准打击了。同样因子对于市场的刺激，必然是边际递减的， 随着市场认知的逐步对称。可以预期，未来即便是推第二批带量采购，市场的波动应该也不会这么大了，因为会从公布名单那天就开始跌了...
 
谁是MVP？
 
不妨把仿制药的带量采购当成常规赛，创新药的谈判目录当成季后赛。每场大赛，都可以聊聊当场的MVP。
 
1、本场流标组的MVP：信立泰
 
氯吡格雷这个品种目前只有4家过评，其实竞争格局是非常激烈的，现行规则中，三家分标，这就意味着第四家及之后的都是输家，既然是必然有输家的游戏，就基本不可能会有赢家了...
 
信立泰的报价是保守策略，贴着上次的报价来报的，这就意味着，他是预设了4家中有一家是不参与游戏的，那么问题来了，究竟是觉得上次不陪玩的石药不参与？还是说高冷的原研不参与？
 
石药的氯吡格雷是新拿下来了，没有历史包袱，纯增量，怎么可能不陪玩...
 
看采购规则：中选企业不超过2家的品种采购周期为1年；中选企业为3家的品种采购周期为2 年。采购周期视实际情况可延长一年。氯吡格雷必然是满三家的，要是流标了，分分钟就是三年之后见了。即便是原研，敢不陪玩么...
 
此前，由于1992年的《药品行政保护条例》规定，在赛诺菲氯吡格雷获批行政保护（2000年9月19日至2008年3月19日）之前，信立泰于2000年9月1日取得氢氯吡格雷的生产批文，这种“优雅”的临门一脚，当然会被记在小本本上的啦...不就降价嘛，谁不会...
 
于情于理，这把都得搞。赛诺菲一脚油门之后，剩下信立泰在风中凌乱...大意失荆州啊...
 

 
此时此刻，恰如彼时彼刻啊...
 
结果出来之后，市场波动很剧烈，这也很正常。国内药企的披露质量啊，确实是没办法让人不慌，数据都藏着掖着，如果投资者没办法获取准确的一手信息，都靠二手路边社的消息，那有啥事的时候，没办法量化的恐慌必然会带来剧烈的情绪波动，所以啊，如果都不愿意透明，投资者不理解你的价值不是很正常的么...看美国的药企的材料心情就很愉悦了，临床、销售各个维度数据都给你安排的明明白白的...
 

 
更重要的是，如果监管不作为，不定标准，行业是必然不自律的。大家都这么搞，游戏规则慢慢就被带偏了。像某港股的大药企，以前披露质量还不错，现在那个重磅药给你安排在“其他”里了，世风日下啊...兄dei...
 
2、本场中标组的MVP：齐鲁制药
 
虽然，本场中标数最多的是7个品种入围的华海药业，但是，MVP还是应该归属于中标5个品种的齐鲁大哥。那报价，都是上来一脚油门踩到底，气势是搞出来了，这节奏让我想起同在山东的宏桥大哥，山东人民搞价格战都是这么刚猛么...
 
这么强势的节奏，不由得想起年初算命时候的判断：《2019年医药投资展望：争先》，在此搬运重温一波：
 
既然结果已经知道了，那接下来的问题就是路径了，如何确保规模（成本）优势呢？做为一个江湖郎中，大胆借用雷老板的方子：
 
明天，就先去找财务部核算下各个品种的成本和竞品的情况，然后让市场部去顶一波央视的广告，再叫秘书去搞一本党章回来，然后一把手亲自去录一个手握党章，积极拥护国家医改政策，All in去做高质量仿制药，坚定不移的为人民群众提供高质量的好药，宣布未来公司所有仿制药的综合净利不高于5%（数字随意拍的），并择良辰吉日广而告之...
 

 
仿制药已经不是能赚报表利润的行业了，赚的是品牌、队伍、现金流，侬晓得伐？
 
前文的策略只适合有管线宽度、有家底的富农，既然都是明摆着跑腿的行业了，还不如一步到位一把打到底，顺便做一大波宣传，表忠心。这事情还能省无数的营销推广费，你这么一搞，那种志在必得的气势，同品种还在路上的分分钟就给你恶心到止损不玩了...对于那些家底同样厚，也烧得起的，那就狭路相逢就看谁更有决心了...
 
这就好比在打德州的时候，第一轮，你就盯着贫农的筹码All in往里面推，输不起的大部分都会怂的...
 
太大而不能倒，也是黄袍加身，但首先你得做得足够大，再图大业。只要规模上去了，利润总归会有的。未来，要是实在是有啥谈不拢的情况，那厂房可以出一起没有人员伤亡的小火灾嘛...太坏了，太坏了...
 
每次到政策的十字路口的时候，就是考验一把手决断的时候，所以为啥说医药这个行业人的价值是不可估量的，不管研发还是市场，一个决策往往多年以后才知道对错，踩对节奏就超神，猜错节奏就消失，就是这么现实。
 
其实，扩围之后，这25个品种未来一两年的业绩其实是确定的了，已经不存在什么不确定性了，剩下就是算账的事情了，唯一可能的黑天鹅就是：会不会有人中标了供不上？那就是体现大哥手腕的时候了...
 
 
底线何在？
 
带量结果一出，震惊体刷屏忙。
 
其实吧，没必要震惊啊~政策预期这么明显，去年已经演练过一遍，虽然精确结果猜不到，但是猜个大致的方向肯定没问题啊...在刺激之余，其实要去思考一个问题，降价的底线究竟在哪里...
 
抛开医药行业的各种特异性的buff，先问个小问题：医药行业是什么行业？
 
A股证监会行业分类里面是：医药制造业；港股港交所行业分类里面是：消费品制造业-医疗保健。如果进一步的去细化定义的话，行业可以进一步的细分成：
 
仿制药：通用制造业，也可以扩展为竞争品种；
创新药：垄断制造业，也可以扩展为独家品种；
 
如果退去光环，制造业里面，现金成本、生产成本、完全成本有啥区别，侬晓得伐？
 
据医药魔方不完全统计，截至2019/9/24，上市公司公告过研发费用的通过一致性评价药品（包含新4类视同通过）共有70个，其中60个低于1000万元，10个高于1000万元。如果按比例计算，补充申请中高于1000万元的占9.8%，新4类申请中高于1000万元的占44.4%，由此也提示按照新注册分类的条件开发一个仿制药，成本要比以前整体高出不少。
 

 
对于过评的药企而言，大多都是以前已经在售的品种，优先级最高的事项当然是确保早年砸到生产线的钱、扔出去过评价的钱都不要打水漂了，让产线维持运作比报表利润重要。在这个框架下，超过三家的品种，不太可能有围标操作，往前一步是苟且，退后一步是炮决，激进是必然的...供给侧改革才没过去多久，难不成都忘了，那些年，钢铁不如白菜的日子...
 
咱制造业，在极端的情况下，现金成本才是最后的底线...
 
“一致性评价+带量采购”的政策组合，只是用行政手段直接跳过仿制药市场化的过程直接去到终局罢了。专利悬崖是正常的，行业规律就是如此，从早年的一个FDA的统计也可以发现，仿制药价格和批文数量成显著的反比，在美帝第二个批文边际最显著，在咱这，现行规则下，未来可能是第四个批文边际最显著。
 

 
决策，不外乎预测与应对。
 
如果没能力事前预测，可以找人去勾兑嘛，明确判断方向后再下注；即便看不清、算不准，等到形势开始明朗的时候，也要有应对的魄力。当前仿制药的规则是简单透明的：价廉物美、有能者上。产业发展了这么多年，普通仿制药能做到价廉物美也没啥丢人的。
 
政策是定了框架，但投标的自由还是在企业手里，算不过账就别玩嘛，如果之前还看不清楚，去年带量之后，局势这么明朗了，要么手起刀落，止损收队；要么 All in 上原料药，继续搞，既然有下场的决心，就要有愿赌服输的气魄。
 
当然，既然不是搞计划生产，那市场经济嘛，玩家也是会博弈的，策略也是会调整的嘛，第一批用力这么猛，直接的冲击就是严重打消想浑水摸鱼的、意志不坚定的玩家，显著的降低企业推进评价动力...没原料药的品种，不玩了；没成本优势的品种，不玩了，如此种种，在批文供给自然下降的同时，也许有些品种就可以维持三个或以下的批文格局，那种时候，竞价就不会这么刺激了...
 
当下的局面，造势挑战降价是负隅顽抗、螳臂当车...要想带节奏，肯定是要以退为进、暗度陈仓，带坚定拥护降价，但咱不玩了的节奏...
 
但这策略仅限于国内增量批文厂家的博弈，如果是存量批文天降大神，那就GG了...像这次已经出现了三哥的身影，如若未来Mylan与Upjohn重组顺利，届时进入中国市场不用考虑销售，只要价廉物美就行，市场的进入壁垒比起以前低多了好么...至于质量，只要代价足够高，肯定控制得了的，咱们制造业的天赋不就是成本优势么...再说，当年临床堆积的问题不也很艺术的处理了？
 
降价没啥可悲的，行业规律就是这样，虽然主政者思路不太一致，但是诉求是一样的，Teva、Mylan不也一样被整得不要不要的。降价不可悲，可悲的是，如果听大哥的话，做好学生，积极补课，手起刀落割得干干净净，想求上进，然而转过身来，发现那些野路子的兄弟还能过着小确幸的日子，那听话砍价闷头搬砖的好学生就难免会产生时代之问：
 

 
何日君再来？
 
 2019年9月25日，医保局官网公布了《关于国家组织药品集中采购试点扩大区域范围答记者问》，披露了些集采试点的信息。
 

 

 

4+7试点的目标基本实现了：9成患者赞成、专利悬崖出现、供给侧改革，哀民生之多艰，民心所向，侬晓得伐。此前的承诺也在兑现：78%通用名的采购量、30天回款率达到97%，规则有可预期性很重要。本次扩围平均降幅59%，整体符合预期，所以啊，不要动不动就想搞个大新闻，虽然有极端值，但看均值，官宣口径整体是符合预期好么...这就意味着，只要扩围供应跑那么一段时间，数据安全，没出供应事故，那从4+7试点到全国放大就成功了，放大成功之后是复制了...
 
第一批带量炮决了，第二批还会远么？不过那也是明年的事情了。
 
今年剩下的重头戏，季后赛就是10月的谈判目录了，2019版的这批国产创新批量谈判的大戏很精彩了，2017版的要续约更精彩，想想都刺激啊...
 

 
 
结语
 
政治是分配艺术，政策是分配的工具。
 
创新药发展的动力从来都不是仿制药，真正的 first in class 哪个背后不是“一药功成万药枯”...
 
特别是咱们这动不动都要搞跨越式发展的，港股发行改革、科创板改革，某种程度上，是面向创新的产业激励政策，创新药发展的动力来自于源源不断的韭菜。有能力交得了数据，韭菜顶上，大干快上；如果药出的来，医保接上，韭菜随便割；要是翻车了，不好意思，愿赌服输...
 
这，才是健康的产业生态。
 
评论政策只是打打嘴炮，过过瘾，怎么应对才是重点，二级狗也只能应对药企的应对，难啊~
 
所有政策出台，其实都是赌。至于功过，从来都是后验的，眼下不妨：让子弹飞一会。