9月22日，我国“一带一路”TOP10影响力社会智库网经社电子商务研究中心发布《2021年（上）中国网络零售市场数据报告》。其预计2021年直播电商交易规模达到23500亿元，同比增长82.87%。说到直播电商，不得不提提国内头部MCN机构遥望网络的母公司星期六（SZ 002291）。

星期六在2021年前三季度在资本运作上“动作连连”。公司非公开增发不超过2.21亿新股申请，用于数字营销云平台、社交电商生态圈建设、创新技术研究院建设等，于2021年6月18日获得证监会审核通过。意味公司继续加码直播业务，加快对直播电商领域转型。与此同时，股价阶梯式上涨。至到9月14日的龙虎榜及三四季度抖音直播情况来看，机构买卖或开始对传统旺季带来GMV爆发的预期开始出现分歧。


一.GMV爆发，预期差概率大

星期六股份有限公司原业务为生产销售女鞋，2017年-2019年通过收并购陆续转型，尤其在2019年收购MCN头部机构遥望网络。直播电商红利的催生及公司两年内的整合，星期六营收入核心已是直播电商业务为主导。截止2021年上半年，实现营业收入为10.17 亿元，同比增长11.17% ，其中社交电商服务收入为6.22亿元，同比增长115.66%，占营收比重升至61.12%。净利润为-5914.77万元，亏损与资产计提及鞋履业务弱有关，值得关注的是子公司遥望网络 2021H1 营 收 7.50 亿元，归母净利润 6076.19 万元。社交电商业务营收增速快的原因是遥望网络上半年实现GMV为36 亿元，同比增长400%。

遥望国际已成为抖音、快手平台头部MCN，日后GMV的增长也将受惠平台做大直播电商蛋糕产生的红利。2020年，遥望网络实现GMV 43亿，占快手直播电商大盘的1.1%，市占率低，竞争激烈且分散是mcn机构在直播电商的现状。其中遥望国际培养的红人瑜大公子长期排在快手直播带货达人TOP 5，李宣卓、王耀庆也都位居前列。

除了在快手平台驻扎外，公司在抖音平台的GMV也迅速进入前列，于2021年2月份进入抖音电商百应机构月榜TOP 2。间接证明现阶段的遥望国际经营策略是正确的。通过签约明星，培养网红，梳理供应链等方式巩固自身在业内的竞争力。截至2020年，签约明星10+(王祖蓝、王耀庆等)、红人100+(瑜大公子、李宣卓等)，短视频平台粉丝合计3.68亿+，月曝光量30亿+，年GMV约43亿。

2021年签约贾乃亮、娄艺潇等多名艺人主播，其中在818抖音明星带货榜上，贾乃亮、娄艺潇、王祖蓝分别位于2、6、4位。7-8月的GMV分别为2.4亿、1.1亿、1.3亿。回顾整个快手、抖音APP使用时长。字节系和快手系占据着移动时长从2019年的22.8%升至2020年底的24.9%。

时长的增长及快手、抖音对直播电商的扶持。网经社预测，2021年淘宝直播GMV预计超过5000亿元，快手直播GMV为8000亿元，抖音直播GMV为10000亿元。两大平台存在增长爆发预期。

再结合公司过往GMV和券商报告预测可至遥望国际全年的GMV存在较大的预期差。若按照2020年GMV上下半年2:8的比重来看，2021年下半年的GMV或能达到180亿GMV。而券商预测公司2021年的GMV为112.8亿元，对应的收入为26.5亿元，所以可判断该预测应该是偏保守。

二.股权分散，减持是常态

虽然公司电商业务四季度有望爆发推动净利润增长，但公司股权结构分散及偶尔减持始终是一个比较大的问题。当然，如果是短期投资逻辑当然可以忽略。中长期受惠A股流动好的特点，减持对股价影响也可以降低不少，前提是营收及利润持续增长。回顾下公司增减持股票的现状及节奏。增持少，减持多，解禁后及股价中高位后的套现是管理层的过去两年的常态。

管理层陆续减持可以结合股权结构分散有关。截止2021年7月27日，公司实际控制人张泽民和梁怀宇夫妇通过云南兆隆、LYONE GROUP 以及北京迈佳公司持股21.88%，较2020年底已减持1.54%。遥望网络董事长谢如栋和总裁方剑为一致行动人，合计持股16.63%。

另外，公司于2021年2月4日实行股权激励，授予遥望网络中高层管理人员及骨干员工（208人）合计4785万股，行权价格为16.4元/股，分三年解锁。按照2019年8.66亿元营收为基数，实现对应增长即可解锁。这里有两个猫腻，一是解锁条件的参数是以营收为基数，而非利润，意味GMV增长即可实现目标，完成难度不高。二是行权人数多，行权价格不高，持股占比高，意味减持改善生活的可能性大增且对股价影响大。

结束语

直播电商在资本层面上的关注点远不及2020年，所以相关领域的公司股价短期不会立刻提估值。虽热度不再火爆，但是该行业实打实的成长，当业绩预期化虚为实时，选佳的选择是龙头企业，而星期六的矛盾在与短期的关注不足，长期必然面临公司人员减持影响股价的矛盾。