今天行情比想象中弱，上周尾盘跳水，但领跌的新能源今天并没有快速反弹，反而分化了，芯片股也出现了一些调整，不过考虑到医药股重启，抱团的趋势还在。
 
三傻继续股灾，这个不用多说，尤其是地产，港股那边龙头恒大已崩，A股这边的也不好。另外，猪肉股继续大跌。
 
其实这两个行业有个共性，都是周期性的。也算是今年周期股里面最差的，如果把它们归纳为周期板块的话。
 
下跌的原因看起来是周期结束了，例如房地产在货币政策不再偏向房地产，居民部门杠杆已高，或者说猪肉已经供过于求。但我认为，股价下跌的原因远没这么简单。
 
任何行业都有周期，被誉为好商业模式的消费和医药都一样，关键是公司如何去应对和市场如何去估值。
 
猪肉股之前两年火热的时候，很多投资者认为，随着猪瘟大量散户出清，今后都是大型上市公司在竞争，所以市占率会提升，变成弱周期，最直接的，就是周期高位利润估值都抬到10倍PE以上，例如牧原，高位利润274亿，高位市值4200亿。
 
房地产也出现过类似集中度提升的逻辑。
 
但事实是，即使集中度提升了，但大家都疯狂上产能，周期依然存在，周期变成长只是一厢情愿。
 
而在公司层面，关键的指标是自由现金流，那些高位懂得止盈的公司，往往周期下行也不会太惨，但高位依然猛加杠杆扩张，最后的结果往往惨烈。房地产还好，猪肉股绝大部分这两年周期高位都是自由现金流为负的，也就是说，赚了大钱又大扩张，把钱变猪，最后什么也没有留下。
 
因此，周期股大跌其实就两件问题，一个是公司低位不扩张，高位猛扩张，不懂止盈。另一个是市场预期周期变成长，乱给估值，这就构成了周期股崩盘变天坑的两个必要条件。
 
但有趣的是，周期变成长的故事仍在继续，沾上了新能源的有色，还有低端的芯片产业链，难道不是一样吗？