市场行情继续低迷，恒指也突然大跌逾400点，基金报团票还在杀跌。

目前港股还在处于杀估值的阶段，其中以泡泡玛特、农夫山泉等最为明显。

原先的估值是基于牛市以及低利率上给的，现在情况完全不同了，估值自然要下调，今年来相信都没有机会回到去年的状况。

以泡泡玛特为例，去年有券商预料20/21年净利润可以达到6/12亿元，对应目前PE 105/53x。

虽然估值已经腰斩一半，但这估值是否估理，还是说不准，更不要说能否实现100%的增速。

如果业绩miss的话，也是会出现戴维斯双杀。

另外，快手也公布了业绩，2020年全年营收587.8亿元，同比增长50%，与市场预期一致；调整后净亏损79.5亿元，超市场预期；

平均日活跃用户及平均月活跃用户分别为2.646亿及4.811亿，分别同比增长50.7%及45.6%。

即便公司股价从高位回调了27%，但目前仍较招股价高逾160%，且看明天市场对这份业绩会如何演绎了。

然后，今天焦点主要落于电子烟，悦刻股价昨晚被腰斩，思摩尔今天亦一度大跌逾40%。

工信部昨天公布了《烟草专卖法实施条例修改征求意见稿》，里面在附则中增加一条：“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”

基本上，新政就只有一句话，没有更多的实施细则或是过渡办法。

所以，听了几场专家解读会议，大家其实也没有说太多有用的话，普遍觉得盼细则出台之后会有着回旋余地。另外，券商都觉得电子烟受监管的话，长远都是有利龙头。

只是，目前始终没有细则，所以很多点评都是先建立假设前提。

对投资者来说，面对政策风险，还是不能抱有侥幸，如果有相关持仓，应该考虑先减仓割肉降低风险。

按券商测算，21年电子出口金额预计达632亿元，对国内就业或是创汇都有着一定的影响力，所以相信未来还是不会一刀切。

但如果没有持仓的朋友选择抄底的话，还是思摩尔较为安全。

思摩尔作为代工厂，内地其实只占收入20%，虽然大部份来自悦刻，但即便归零，利润也只是失去了20%，早上一来便大跌40%实在有点恐慌。

悦刻作为零售商，风险较大，跌过40%也是合理，不像思摩尔这种公司，在新政下不至于归零，跌幅与悦刻一样有点不合理。

当然，后面也涉连到杀估值的问题，不能这么简单的算。

未来发展有多个可能性，参考一下教育行业，可能就是细则长久不出台，持续对公司估值压抑，但未来还是有机会随着业绩增长而得到修复。

同时值得留意的是，思摩尔是机构抱团股，说不定会趁机会减仓，也会压制股价反弹。

不过，长期投资而言，最安全的做法自然是等中烟把整个产业链理顺后才做选择。

顺带一提，华宝作为做烟标香料的公司，早上不知道为何面对利空也涨逾14%，虽然最后收跌6%，但这走势真的是服了。