糖果行业作为我国传统的两大支柱零食产业之一，保持着快速的增长，潜力市场份额不断扩张。近五年，我国糖果市场一直保持8%-12%的年增长率，中国糖果行业也一直认为前景诱人。

近日，一家在福建省排名第二的糖果生产商久久王食品国际有限公司向港交所递交主板上市申请，力高企业融资担任其独家保荐人。据悉，该公司曾于去年5月及11月申请港股上市，目前均已显示失效。

图片来源：久久王食品国际有限公司招股书

一、公司介绍

作为一家知名甜食产品制造商，久久王成立于1999年，主要从事生产及销售甜食产品，包括糖果、压片糖果、充气糖果及硬糖等。

该公司一般向供应商采购原材料，在该企业的内部生产设施中生产并包装甜食产品，以该企业中国及海外国家的OEM客户及贸易商所拥有或获授权的品牌销售该企业的产品，或者通过电子商务渠道以该企业的自有品牌(即酷莎、拉拉卜及久久王)向中国的分销商或终端消费者销售该企业的产品。

截至2019年12月31日，该企业拥有115名分销商，其销售网络覆盖中国一个直辖市、两个自治区及19个省份，形成广泛的全国销售网络，并进驻大卖场、超市、杂货店及糖果食品店。根据弗若斯特沙利文资料显示，按收益计，该企业在福建省整体甜食市场排名第二，占2019年该区域市场份额约2.7%及2019年中国市场份额约0.7%。

公司的工厂面积约为117,589平方米。截至目前，公司拥有32条用于生产产品 的生产线，年产量为约15,045.4吨。

图片来源：久久王食品国际有限公司招股书

客户方面，主要为OEM客户(购买该公司为其品牌制造的产品)及分销商(购买公司自有品牌产品)。截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，公司分别向33位、33位及37位客户销售该企业的OEM产品。截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，该公司分别向196位、125位及146位分销商销售该企业的自有品牌产品。该公司与分销商存在卖方╱买方关系，其将该企业的产品转售予他们的客户。

截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，来自五大客户的收益合共分别占该企业总收益约46.7%、48.8%及46.0%，而来自最大客户(格瑞兄弟糖果)的收益分别占该企业总收益约22.2%、25.1%及23.8%。

图片来源：久久王食品国际有限公司招股书

财务方面，于往绩记录期间，该公司的收益主要为销售OEM产品以及销售该企业自有品牌产品，即酷莎、拉拉卜及久久王。

截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，该企业录得总收益分别约人民币3.56亿元、人民币3.81亿元及人民币4.14亿元。

图片来源：久久王食品国际有限公司招股书

自有品牌产品毛利及毛利率由截至2017年12月31日止年度约人民币6257.3万元及38.0%减少至截至2018年12月31日止年度进一步减至约人民币6013.1万元及36.4%。毛利及毛利率减少主要是因根据弗若斯特沙利文报告载述食糖售价整体增加导致直接材料成本普遍上涨。

截至2019年12月31日止年度，该企业自有品牌产品的毛利及毛利率与收入同步增加，增加至人民币7865.7万元及37.2%，乃主由于酷莎品牌产品的毛利增加。毛利增加乃主要由于通过电子商务渠道销售的酷莎产品有所增加，而鉴于产品包装更简单及自有品牌产品的平均售价有所提高故毛利率更高。

二、竞争力及风险点

久久王食品不仅拥有强大的产品开发能力，并且与主要OEM客户及庞大销售网络下的分销商维持了长期稳定的业务关系。该公司积极致力于严格的质量标准及质量控制，同时，自动化生产甜食产品的生产基地颇具规模且设备齐全。

即便如此，公司依然存在一些不可避免的风险：

近期爆发卫生事件导致产品生产受影响，公司应对渠道变革的步伐一直较慢。

三、募资计划

至于上市所得，公司募资资金将用于扩大产能、更换现有生产线机器；部分偿还银行贷款；加大营销力度；营运资金。

总的来说，随着时代不断进步，注重健康的消费者群体不断壮大，尽管中国人均甜食消费量保持稳定，但其复合年增长率仍保持负增长。

加上近几年电子商务的兴起，中国零售甜食市场的竞争愈发激烈，同时随着消费者可支配收入的增加，其更倾向于选购优质糖果，偏爱具有较高可靠性及生产质量的知名品牌。

因而，久久王此次若成功上市后，是可以突出重围，站稳脚跟，还是在渠道的变化中停滞不前，让我们拭目以待。