电视剧行业本就由于题材限制、税务审查等不利因素进入行业寒冬，2020开年的新冠疫情，让影视行业更加雪上加霜。

寒冬之际，此前备受资本青睐的影视企业骤然失去了光彩。去年10月，首次赴港上市的力天影业控股有限公司（下称力天影业）便无功而返。

时隔6个月后，就在今天，该公司终于通过港交所聆讯，方正证券(香港)融资担任其独家保荐人。

图片来源：力天影业控股有限公司招股书

一、公司介绍

力天影业是中国领先的电视剧发行公司，成立于2013年。根据弗若斯特沙利文报告，按2019年自电视剧市场赚取的收益计，在中国所有电视剧发行公司中，公司以约0.31%的市场份额排名第15。此外，按2019年播出的已发行电视剧总集数计，在中国所有电视剧发行公司中，公司以约6.9%的市场份额排名第一。按2019年制作的电视系列剧小时数计，在中国所有电视剧制作及发行公司中，公司以约0.9%的市场份额排名第六。

公司的主要业务为自制及买断电视剧播映权许可。此外，公司也从事其他业务，包括：(i)出售电视剧剧本；(ii)担任电视系列剧播映权的发行代理；(iii)投资公司担任非执行制片人的电视剧。

图片来源：力天影业控股有限公司招股书

2017年—2019年，公司分别发行32、43及45部电视剧（包括自制电视剧及公司向第三方版权拥有人或许可方买断的电视剧）。

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该公司在3年内共发行了120部影视剧作品，其中不乏《安家》、《冰糖炖雪梨》、《橙红年代》等热播大戏。

近期，由力天影业制作的网络剧《酋长的男人》，在腾讯视频上线，首周播放量破亿，或也将在今年为其公司业绩再创佳绩。

公司的主要营收来自买断电视剧播映权许可的收益，上述期内，该业务收益分别占总营收的91.2%、97.4%以及71.3%。

值得一提的是，自制电视剧播映权许可的收益占比大幅提高，于相同期间，分别占总营收的3.6%、1.8%以及22.8%。

客户方面，该公司的主要客户主要包括电视频道（包括卫星电视台及地面电视台）及在线媒体平台。2017年-2019年，来自五大客户的收益分别约占公司总收益约73.6%、82.3%及73.8%。于相同期间，来自最大客户的收益分分别约占公司总收益28.3%、38.4%及41.1%。

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财务方面，2017年-2019年，力天影业的营收分别为3.79亿元、3.86亿元及3.91亿元。毛利分别为7598.5万元、9950.5万元及1.41亿元;毛利率分别约为20.1%、25.8%及36.1%。净利分别为5676万元、6760.6万元及7703.4万元。

图片来源：力天影业控股有限公司招股书

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二、竞争力及风险点

力天影业声名卓著，不仅拥有多样化且具协同效应的业务营运，还与业务伙伴一直维持着稳固且富有成效的良好关系及管理层富有远见、经验丰富且具备深厚的行业知识。

即便如此，公司依然存在一些不可避免的风险：观众的喜好无法预测、发行网剧的经验有限、贸易有关的信贷风险、电视剧版权减值亏损、以及新冠病毒爆发引起的运营延期等，均会对公司的业务表现、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

三、募资计划

至于上市所得，公司募资资金用于制作自制电视剧，预计包括约七部涉及多个主要题材的电视剧及四部网络剧；用于第三方版权拥有人或许可方买断有关电视剧的版权（或播映权）；用于雇佣其他经验丰富的专业人员进行制作管理、发行、业务开发、版权管理、销售及营销以及后期制作管理，并为公司的员工提供培训；用于营运资金及一般公司用途。

总体而言，此次上市募资对力天影业有较大的意义，传媒行业在疫情和行业下行的影响下，一直预期不高，但若能交出持续增长的成绩，想必还是能有预期反转的机会的。