「作为世界太阳能资源大国，我国的太阳能发电无疑将成为最引人注目的阳光产业。」能源专家委专家、中国科学院电工研究所副所长许洪华曾这样讲过，他还提到，在全球低碳经济与新能源革命的大趋势下，光电最有可能成为我国未来份额最大的主导能源。以致于近几年来，在光电行业涌现了不少翘楚企业。

其中一家中国源畅光电能源控股有限公司(00155)近日向港交所递交招股书，八方金融有限公司为其保荐人。该企业为港股上市企业，于2013年8月16日暂停交易。其原因为附属公司主要资产欺诈行为。在这次申请再上市前，该公司曾三次向港交所递表，但后均失效。

图片来源：中国源畅光电能源控股有限公司招股书

一、公司介绍

中国源畅光电能源控股有限公司 (香港联合交易所上市编号：0155），于2005年收购美国太阳能薄膜制造商 Terra Solar Global Inc. 的控制性股权，全力发展光电能源产业。Terra Solar在非晶硅 (a-Si) 薄膜产业已有超过20年的历史，在全球具有举足轻重的科技力量并占据行业领导地位。

中国源畅核心子公司为新疆兴业及武威东润，为两间中国光伏太阳能发电厂营运商。

于2020年4月30日，新疆兴业于新疆拥有两间光伏发电厂，即新疆发电厂一期及新疆发电厂二期，而武威东润于甘肃拥有一间光伏发电厂、即武威发电厂。太阳能发电厂之总装机容量为100兆瓦且乃为向电网生产及提供可售电量而设计和建设。

目标公司已根据支持光伏行业之中国国家政策享有政府电价补贴。此外，目标公司于往绩记录期间享有企业所得税税收优惠。该等优惠措施包括(其中包括)强制性併网及对清洁能源项目所产生电力之最低购买保障水平、上网电价补贴及税收优惠。

目标公司提取其于新疆发电厂一期、新疆发电厂二期及武威发电厂于中国所生产电力之所有销售收益用于国家电网，其为由国务院批准进行国家授权投资之企业及国家控股公司之试点单位。国家电网以建造及经营电网为其核心业务，并为目标公司之唯一客户。

于2018年，光伏电站营运市场之整体市场集中度不高，而大量新参与公司于2018年进入市场。按累计装机光伏容量计算，十大参与公司占市场份额26.8%。

图片来源：中国源畅光电能源控股有限公司招股书

目标公司财务方面，于往绩记录期间，该公司仅从其营运之太阳能发电厂分别向新疆及甘肃之国家电网销售电量获取收入。截至2019年12月31日止三个年度，目标公司之收入分别合计约为人民币9720万元、人民币8720万元及人民币1.001亿元。截至2019年12月31日止三个年度，目标公司之除税后溢利分别合计约为人民币5060万元、人民币3890万元及人民币5390万元。

图片来源：中国源畅光电能源控股有限公司招股书

新疆兴业截至2019年12月31日止年度之纯利率约为52.7%，而截至2018年12月31日止年度则为32.4%。纯利率增加主要由于已售电力总额有所提升。纯利率由截至2017年12月31日止年度之54.5%减少至截至2018年12月31日止年度之32.4%。纯利率减少主要由于收益减少及行政开支增加。

武威东润纯利率纯利率由截至2018年12月31日止年度之52.2%增加至截至2019年12月31日止年度之54.8%。纯利率增加主要由于行政开支减少所致。

二、竞争力及风险点

中国畅源是为太阳能发电厂选择具丰富太阳能资源及高上网电价之地点的战略性公司。不仅光伏发电及电力销售市场获得中国政府扶持，并且经扩大集团于光伏电站营运行业具有丰富经验。最关键的是，目标公司于发电过程中所产生之营运成本相对较低。

但公司依然存在一些不可避免的风险：行业补贴风险；太阳能发电厂过份依赖目标公司之唯一客户国家电网；季节性及气候变化可影响目标公司业务；原材料成本波动，未遵守中国监管规定之风险。

三、募资计划

至于上市所得，公司称，将加强其于新疆及甘肃本土地区之光伏电站营运行业之能力；以规范方式维持经扩大集团之未来增长；以审慎方式扩展目标公司之光伏电站营运业务；采取严格之经营监控并致力于高健康安全标准。

光伏行业还是有前途的行业，但是行业竞争激烈，加上信息不对称，且常常出现问题公司，导致这个行业良莠不齐，源畅的停牌曾经就是因为欺诈问题，公司能否重新上市，最终还得看港交所的态度。