隔夜又来一次活久见，5月交货的WTI原油期货价一度跌至每桶-40.32美元，为历史首次跌入负值。

这是什么概念？就像女儿出嫁的时候，父母还要贴钱准备上一份丰厚的嫁妆。

对于卖油的人还需要贴钱给买家，相信原因主要有两个。

其一，对于一些石油生产商来说，停产或寻找仓储的钱要低于补贴买家的费用;

其二，市场的逼多行为，相信亦是最主要的原因。

基于移仓或平仓需求，大量与石油期货挂钩的基金或产品于昨天抛售5月期货，导致价格脱离常识。

事实上，近月来大量资金通过流入USO基金（United States Oil Fund）或是中银的原油宝一类产品抄底原油，引发这类基金产品大量在期货开多仓。

USO作为全球最大原油ETF ，在过去一周里流入资金就高达15亿美元。而散户买入愈多，那么USO或是原油宝在NYMEX买入量就愈大。

但问题来了，当他们需要平仓的时候，买方的储油能力已经饱和，市场上根本没有那么人接盘，因此就引发了昨天的惨剧。

今天中银的原油宝已宣布暂停交易，并表示正积极联络CME，确认结算价格的有效性和相关结算安排。

WTI原油5月期货结算价为-37.63美元，相信买了原油宝产品的散户将巨亏不少。

回到大市，负油价确实令市场慌了，想不到的事情都发生了，说不定还有什么黑天鹅。

恒指最终跌约2.2%，成交约1,100亿。北上资金净流出10.26亿，南下资金净流入40.44亿。

几乎所有板块都收跌，新能源、半导体、濠赌股跌幅靠前。考虑到大市从低位反弹了那么多，很多获利资金也是趁机出逃。

个股方面，鸿腾精密（6088.HK）发盈警，拖累股价大跌近12%。公司预期Q1净利约100万美元，去年同期4,559万美元，相当于98%跌幅。

其实Q1业绩不好已是预期的事，基本上，公司整个2020年上半年都不会比同期好，而下半年变量又大。

目前公司约40%收入来自手机连接器，其中大部份贡献来自iPhone。另外，约15-20%收入来自电子产品品牌Belkin，其中Belkin的收入60%来自美国，20-30%来自欧洲。

虽然公司于3月的生产活动已恢复正常，但外国复甦进度对公司收入影响重大。

另外，虽然低油价有利航空公司，但对国泰（0293.HK）可能是另外一回事。

于2015至2017年间，由于对冲比率过高，导致公司3年内累计录得234亿港元的燃油对冲亏损，相比下累计净利仅得51亿。

其后，随着对冲比率下降以及油价走势稳定，今年燃油对冲亏损大幅下降至1亿元，2018年为14亿。

不过，根据公司资料显示，2020年上半年燃油对冲比率超于40%，锁定油价约为64美元，与目前处于25美元水平的布兰特期油，有着超过30美元的差价，也意味燃油对冲亏损今年大机率增加。

来源：国泰

虽然基于对冲比例有所下降，对冲亏损不会如2015,16年般巨大，但加上疫情拖累客运量，今年情况注定惨痛。

大摩甚至悲观预测公司今年亏损达到107亿，而2019年净利为16.9亿。

相比下，国内三大航空被监管机构禁止进行燃油对冲，自然受惠于低油价。