4月2号晚“国货之光”瑞幸股价雪崩75%，整个资本圈都沸腾了。


事情是这样的。


大概意思就是瑞幸COO刘健和底下几个员工，在2019年第二到第四季度，捏造22亿人民币的收入。重点是这居然是内部调查，也就是瑞幸自爆了！

这公司狠起来，连自己都打折，太凶残了。手机里的1.8折券还没有用，瑞幸股价直接打1.8折。可惜咱也买不起咱也不敢买。。

一、为啥要自爆？

大家现在都知道瑞幸是国货之光了，不仅割资本主义的韭菜补贴国内人民喝咖啡，而且还给自媒体众多的素材。

左手在美国一张张PPT不断圈钱，右手在国内疯狂补贴。消费者花着全家的价格，喝出近星巴克的逼格，简直不要太开心。被称为美帝资本主义韭菜收割机的“良心企业”。

虽然这都是调侃，而且最后又被大家通过星巴克还了回去。。。

在国内瑞幸的商业模式一直备受质疑。瑞幸一直把自己对标星巴克，几乎捆绑在一起。瑞幸平常发的5.8折，6.6折咖啡券，折价后相比星巴克的咖啡来说，确实是便宜的。但是国内的咖啡不是只有星巴克。

它的折后价格一般不比湃客咖啡（全家便利店）、乔雅咖啡（罗森便利店）、麦咖啡（麦当劳）、K记咖啡（肯德基）便宜，基本差不了多少。导致瑞幸基本要发3.8折，1.8折，甚至是免费券才比较有吸引力。这个店还疯狂开，那这能不亏钱吗？


尤其非常多人只有1.8折以下才会去喝一杯，嗯。。我有罪

再看到今天全网都在尽力薅最后一波羊毛的盛况，再次确认这个模式能赚钱才奇怪。




在我们的常识认知当中，这样的注定亏钱的模式怎么可能会长久呢？

但是在美国投资者的眼中，似乎不是这样的。他们认为有谁能逃脱咖啡的魅力呢？资本市场的几个逻辑，中国将是最大的咖啡市场，目前人均咖啡消费额很低，加上咖啡的成瘾性，烧点钱经过一段时间的市场培育，大家养成喝咖啡的习惯，再一波一波收割，那不是妥妥的吗？

好像很有道理。。我水平受限无法反驳也无法证伪。

但是两个月前知名做空机构浑水跳出来试图证伪瑞幸模式不行，一度让瑞幸股价下跌25%。

1月31日，浑水公司在推特上公布了一份针对瑞幸咖啡匿名报告。针对瑞幸咖啡的做空报告长达89页，从数据和商业模式两部分对瑞幸咖啡提出指责。第一部分内容称，瑞幸咖啡单店商品销售量、利润等数据存在造假行为。报告第二部分称瑞幸咖啡的商业模式存在缺陷，“注定要崩溃”。还列举了瑞幸的6个危险警告。

浑水做空报告质疑瑞幸咖啡的财务数据作假，认为瑞幸咖啡每个商店每天的商品销量在2019年第三季度至少夸大了69%，在2019年第四季度夸大88%。

因为被浑水指控业绩造假这一事件，此前已有多家美国律所对瑞幸咖啡提起集体诉讼，控告瑞幸作出虚假和误导性陈述，违反美国证券法。该项集体诉讼已于2月13日在纽约南区地方法院立案。

日前，美国多家律师事务所发布声明，提醒投资者，有关瑞幸咖啡的集体诉讼即将到最后提交期限，2020年4月13日是首席原告截止日期。

在美国，如果一个投资者就某一事件起诉一家上市公司，只要这位投资者胜诉，则因为同样原因利益受到侵害的投资者也将获得赔偿，而情节严重的，有可能被告到破产清算。

甚至有法律工作者认为浑水的报告必定启动了SEC的调查机制才导致瑞幸自爆。（SEC全称美国证券交易委员会，与我国证监会不同，SEC在证券领域具有着绝对的几乎不可撼动的执法权威，其权利之大，连联邦法院都让其三分。特别是SEC下辖行政法庭，一旦提起诉讼可以自侦自审，让被调查者毫无还击之力。）

去年4月，阿里曾以2.5亿美元的和解金，创下过中概股在美集体诉讼案有史以来的实际赔偿最高纪录。而当时诉讼的起因是，阿里被指控在上市前隐瞒监管机构对其打假能力的警告。

阿里一点小错都能被罚2.5亿美元，22亿元虚假交易的瑞幸，要是不主动出来认错，一旦查实，被告到破产清算估计是没跑了。

所以，可以理解瑞幸决定“丢车保帅”，主动承认了虚假交易22亿元人民币。

不然29亿的营业收入，就有22亿元涉嫌伪造，是COO带几个人就能搞的？其他高管难道都是傻子吗？

但事实证明瑞幸背后的资本不仅不是傻子，都是一群异常聪明的人。

瑞幸咖啡成立一年多便在资本的助推下挂牌纳斯达克。从股权结构看，瑞幸咖啡股权高度集中在陆正耀为核心的“神州系”。

而神州系眼花缭乱的资本运作前科可以参考我们之前《瑞幸咖啡不苦，瑞幸的投资者才苦》。

神州租车今天也是干脆利落跌到停牌。


只是可怜了这个COO，得给他多大的承诺，才同意出来当替罪羊。再看陆正耀，似乎已经安排好退路，若无其事地开启新的一天，这心态不愧是见过大风大浪的人。


二、瑞幸凉了吗？

本来因为疫情原因，瑞幸可以因此给财务洗澡，暴点雷大家也会觉得合情合理，好像故事还能继续讲。

但目前看来，瑞幸咖啡的退市应该只是时间问题。神州租车可能都要面临一波清查。还有帮瑞幸保驾护航的机构应该也讨不了好。

无论是美国资本市场，还是其他任何国家的资本市场，估计都不会再给如此恶劣的公司任何机会。

事实上，在美国股市，上市公司的违法造假成本非常高。早在2002年美国就出台了《萨班斯法案》，该法案规定：对编制违法违规财务报告的刑事责任，最高可处500万美元罚款或者20年监禁。篡改文件的刑事责任，最高可处20年监禁。证券欺诈的刑事责任，最高可处25年监禁。

另外，美国还设立了对上市公司欺诈行为的举报奖，举报者可以获得罚款金额10-30%的奖励金。

如果一个背锅的COO，能承受下整个公司业绩造假的罪过，已经是瑞幸算盘打的最好的情况。

香颂资本执行董事沈萌指出，如果瑞幸咖啡存在业绩造假的行为，那么后续会有三种走向：第一瑞幸咖啡将遭遇集体诉讼；第二瑞幸咖啡的相关负责人，不仅仅是目前抛出来的几个，都将面临被刑事调查，甚至起诉判刑的可能；第三，瑞幸咖啡或将被强制退市。

此前安然公司被美国证监会罚款5亿美元，公司股票停止交易，包括公司CEO在内的几十人被提起刑事诉讼，而安然公司的投资者通过诉讼获得了71.4亿美元的赔偿金。

帮助安然公司进行财务造假的会计师事务所则被判处妨碍司法公正，直接宣告破产。包括美洲银行、摩根大通、花旗集团等三大投行被判向安然事件的受害者赔偿共计约50亿美元之多。

所以也希望国内企业能够引以为戒，莫再铤而走险。监管可以再严一点，造假成本可以再高一点。

本来很多做空机构就很喜欢找中概股的麻烦，现在瑞幸的造假可能会给其他中概股蒙上一层阴影，后续中国企业出海可能会遭到更多质疑，也给国家抹了黑。民族自信也不是张嘴就来。


三、结语

以消费者的角度，我自然是喜欢瑞幸“劫富济贫”的行为。但是以投资者的角度，我最怕的就是只讲故事的公司。很多时候还是需要通过常识去判断，而常识在投资的时候却经常被忽略，有些人觉得一些“伟大的企业”一般人理解不来很正常。

看到PPT中这么伟大的企业，吓得我赶紧点了可能是最后一杯瑞幸咖啡压压惊。